【国盛-2025研报】敏实集团（00425）：电池盒放量驱动业绩高增，机器人等新兴赛道打开长期成长空间.pdfVIP

证券研究报告|首次覆盖报告

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20251224

年月日

敏实集团（00425.HK）

电池盒放量驱动业绩高增，机器人等新兴赛道打开长期成长空间

全球汽车外饰与车身结构部件领先企业，业务布局兼具深度与广度。敏实买入（首次）

集团深耕行业三十余年，核心业务涵盖金属饰条、塑件、铝件及新能源汽股票信息

车电池盒四大产品线。作为全球化供应商，公司的业务布局广泛，服务宝

马、奔驰、特斯拉、比亚迪等70余家国内外头部车企，海外收入占比从行业汽车零部件

2021年41%提升至2025H1的65%，全球化战略推进效果显著。业务结12月24日收盘价（港元）31.84

构持续优化，电池盒业务作为重点发展的业务，2025H1营收占比达27%，总市值（百万港元）37,573.49

跃升为第一大收入来源；铝件产品受益于汽车轻量化趋势，2020到2024总股本（百万股）1,180.07

年营收CAGR为12%，毛利率维持30%以上。同时受益于产能利用率提其中自由流通股（%）99.06

升和成本管控，公司的营收和净利润均实现较快增长。30日日均成交量（百万股）5.49

股价走势

外饰件业务稳健贡献，电池盒与结构件已成增长引擎。敏实传统业务地位

稳固，金属饰条、塑件、铝件产品类别丰富，业绩持续增长。公司凭借轻敏实集团恒生指数

160%

量化与智能化双重升级打开价值空间：铝合金外饰件渗透率持续提升，相

关产品逐步打入欧美高端品牌供应链；同时积极布局智能外饰，相关产品126%

进展积极，已开发华为、丰田等知名客户。电池盒业务作为新能源核心赛92%

道，敏实已构建全球化供应体系，塞尔维亚、法国、波兰等工厂相继量产，58%

2020-2024年营收CAGR高达173%。同时延伸至前后碰撞模块、副车架、

压铸结构件等产品并陆续收获订单，逐步实现电池盒及车身底盘结构一体24%

化，进而推动单车配套价值量的大幅提升。-10%

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新兴赛道多点突破，第二增长曲线加速成型。敏实依托汽车制造领域的工

作者

艺与产能积淀，积极切入人形机器人、液冷、低空经济等新兴赛道。人形

机器人领域，敏实与智元机器人签订战略合作协议，联合开发关节模组、分析师