【浙商-2025研报】浙商证券浙商早知道.pdfVIP

证券研究报告|浙商早知道

报告日期：2025年12月25日

浙商早知道

2025年12月25日

：王禾执业证书编号：S1230512110001

：021

：wanghe@

市场总览

大势：12月24日上证指数上涨0.53%，沪深300上涨0.29%，科创50上涨0.9%，中证1000上涨1.54%，创业

板指上涨0.77%，恒生指数上涨0.17%

行业：12月24日表现最好的行业分别是国防军工（+2.88%)、电子（+2.12%)、建筑材料（+1.72%)、轻工制造

（+1.69%)、机械设备（+1.49%)，表现最差的行业分别是农林牧渔（-0.85%)、煤炭（-0.7%)、食品饮料（-

0.36%)、银行（-0.3%)、传媒（+0.01%)。

资金：12月24日全A总成交额为18972.42亿元，南下资金净流出11.75亿港元。

重要观点

【浙商非银孙嘉赓/胡强】非银金融年度行业策略报告：2026年非银行业投资风险排雷手册—

【浙商策略廖静池/王大霁/赵闻恺/高旗胜】策略专题研究：行业轮动如何做到既敏锐又不丢主线？——

重要点评

【浙商大制造中观策略邱世梁/张菁】汽车零部件行业深度：汽车轻量化浪潮下，以塑代钢空间广阔——

1/4请务必阅读正文之后的免责条款部分

浙商早报

1市场总览

1、大势

12月24日上证指数上涨0.53%，沪深300上涨0.29%，科创50上涨0.9%，中证1000上涨1.54%，创

业板指上涨0.77%，恒生指数上涨0.17%

2、行业

12月24日表现最好的行业分别是国防军工（+2.88%)、电子（+2.12%)、建筑材料（+1.72%)、轻工制造

（+1.69%)、机械设备（+1.49%)，表现最差的行业分别是农林牧渔（-0.85%)、煤炭（-0.7%)、食品饮料（-

0.36%)、银行（-0.3%)、传媒（+0.01%)。

3、资金

12月24日全A总成交额为18972.42亿元，南下资金净流出11.75亿港元。

2重要观点

2.1【浙商非银孙嘉赓/胡强】非银金融年度行业策略报告：2026年非银行业投资风险排雷手册

—

1、所在领域

非银

2、核心观点

非银2026年有望迎来补涨，兼具胜率与赔率。

1）市场看法

由于2025年的高基数，市场对非银板块预期较低。

2）观点变化

滞胀有望补涨

3）驱动因素

权益市场长期“慢牛”行情；负债端夯实优化

4）与市场差异

资产端与负债端形成共振

3、风险提示

宏观经济失速，权益市场大幅波动，长端利率大幅下行，地产风险扩大，资本市场改革不及预期。

2.2【浙商策略廖静池/王大霁/赵闻恺/高旗胜】策略专题研究：行业轮动如何做到既敏锐又不丢

主线？—

1、所在领域

策略

2、核心观点

以2025年《年度行业打分表》前五名行业指数构建等权模拟组合，截至2025年12月23日累计收益率

为44.8%，相对于沪深300超额为22.2%，12个日历月中，有11个月获得正超额，月胜率超90%。

1）市场看法

我们认为，牛市的趋势性行情中对行业基本面比较的关注度应高于对交易面比较，发现景气逻辑主线买

入并持有的策略优于轮动交易。

2）观点变化

2026年，我们认为值得持续给以较高基本面附加分的行业集中在顺周期和科技两方面，叙事上紧扣顶层

政策设计中频繁出现的三个提法：科技自立、内需、