【东兴-2025研报】农林牧渔行业：11月猪价降幅收窄，出栏量下行.pdfVIP

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业

研

究

农林牧渔行业：11月猪价降幅收2025年12月24日

窄，出栏量下行看好/维持

东农林牧渔行业报告

兴——生猪养殖行业月度跟踪

证

券行业供需表现：11月生猪均价持续下行，环比降幅收窄。农业农村部监测数未来3-6个月行业大事：

股据显示，2025年11月仔猪、活猪和猪肉均价分别为24.25元/公斤、12.55元无

份/公斤和23.05元/公斤，环比变化分别为-5.99%、-0.20%和-1.54%。猪价在11

有月延续了下行趋势，但环比降幅有所收窄。12月猪价窄幅震荡，截至12月10

限日，全国外三元生猪均价11.30元/公斤。资料来源：同花顺、东兴证券研究所

行业基本资料占比%

公

司供应端：11月养殖端出栏积极，竞争激烈，规模企业出栏压力大，月度计划完股票家数1002.22%

成度一般，中小养殖户和二育群体认卖出栏，整体供应宽松。需求端：季节性

证行业市值(亿元)14630.381.28%

提振效果有限，鲜销走货不畅，屠宰企业存在被迫入库情况，主动补库需求不

券流通市值(亿元)11690.511.23%

研足。需求端缺乏有力支撑，11月生猪屠宰开工率环比下降0.30个百分点至行业平均市盈率25.74/

究34.12%。由于上市节奏加快，11月行业出栏体重略有下滑。资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所

报产能变化趋势：国家统计局数据显示，9月末能繁母猪存栏量4035万头，环行业指数走势图

告比下降0.07%，相比二季度末减少9万头。从三方数据来看，9月涌益能繁存

栏样本数据环比8月下降0.84%，钢联样本数据环比下降0.28%。官方与三方31.7%农林牧渔沪深300

数据趋势一致，猪价加速下行趋势下，产能去化趋势已现。21.6%

政策调控叠加价格低迷，产能去化有望加速。国家统计局数据显示，10月末11.5%

能繁母猪存栏量3990万头，环比下降1.10%。前期会议明确产能调控、出栏1.4%

-8.7%

体重和资金环保等要求，目前政策调控已进入全面落实阶段。截至25年12月

-18.8%

19日，行业平均自繁自养生猪头均盈利-130.88元，外购仔猪盈利-189.50元/12/233/246/239/2212/22

头，养殖持续亏损。随着调控落地与亏损积累，产能去化有望逐步加速。资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所

后市周期预判：政策引导下的产能调控仍是未来一段时间的核心旋律，产能去分析师：程诗月

化通道已开启，后市有望逐步加速，猪价有望在26年下半年迎来向上拐点。010chengsy_yjs@dxzq.net.cn