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2025年CFA二级公司金融真题卷（附答案）

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

试卷内容

1.A公司正在评估一个新的资本投资项目。项目初始投资为1,000,000美元，预计在接下来五年内每年产生300,000美元的税前经营现金流。公司所得税率为30%，要求的税后折现率为10%。项目结束时无残值。请计算该项目的净现值（NPV）。

2.B公司正在决定是否投资一个互斥项目X或项目Y。项目X的初始投资为600,000美元，预计产生5年的现金流，每年末现金流为180,000美元。项目Y的初始投资为500,000美元，预计产生4年的现金流，每年末现金流为150,000美元。两家公司均使用12%的折现率。请计算两个项目的内部收益率（IRR）和盈利指数（PI），并基于这些指标做出投资决策。

3.C公司的股票Beta系数为1.2。当前无风险利率为3%，市场组合的预期回报率为8%。请使用资本资产定价模型（CAPM）计算C公司股票的预期回报率。

4.D公司正在考虑为其新产品线发行五年期的债券。债券面值为1,000美元，票面年利率为5%，每半年付息一次。如果市场要求的年有效利率为6%，请计算该债券的发行价格。

5.E公司正在评估其持有的一项债券的投资组合。该组合包含三只债券，分别具有3年、5年和7年的剩余期限。如果市场利率预期将上升，请解释久期如何帮助E公司衡量其投资组合的利率风险，并说明久期较长通常意味着什么。

6.F公司正在考虑通过发行股票或债券来为一个新的资本支出项目筹集资金。公司当前的负债权益比为1.5（总负债/股东权益）。公司的边际所得税率为25%。请简述权衡理论（Trade-offTheory）如何帮助F公司决定资本结构，并说明在权衡债务融资的税盾效应和财务困境成本之间时，F公司可能考虑哪些因素。

7.G公司是一家成长型公司，目前不支付股利。分析师预计公司未来五年将不支付股利，但从第六年开始，每年的股利将以10%的固定增长率增长。预计第六年的股利为2美元。请使用戈登增长模型（GordonGrowthModel）计算G公司当前股票的价值，假设股东要求的回报率为15%。

8.H公司正在考虑使用可比公司分析法对其股票进行估值。公司选择了三家可比公司，其当前市盈率（PE）分别为15倍、18倍和20倍。H公司上一年度的每股收益（EPS）为3美元。请使用算术平均法和加权平均法（假设三家可比公司在行业中的代表性相同）计算H公司股票的估值。

9.I公司正在考虑使用期权定价模型为其持有的某公司股票进行套期保值。该股票的当前价格为50美元，执行价格为55美元的欧式看跌期权价格为4美元。公司预期未来股价将大幅下跌，并希望购买看跌期权进行保护。请解释看跌期权如何提供保护，并计算I公司购买看跌期权所需的成本（不考虑佣金）。

10.J公司是一家处于成熟阶段的公司，其股利预计未来三年将以每年8%的速度增长，之后将进入稳定增长阶段，稳定增长率为4%。预计第三年的股利为2.5美元。请计算J公司当前股票的价值，假设股东要求的回报率为12%。

11.K公司正在评估两个相互排斥的资本预算项目。项目A的初始投资为200,000美元，预计产生3年的现金流，分别为80,000美元、70,000美元和60,000美元。项目B的初始投资为150,000美元，预计产生3年的现金流，分别为50,000美元、100,000美元和40,000美元。公司使用14%的折现率。请计算两个项目的净现值（NPV）和内部收益率（IRR），并解释在资本无限的情况下，以及当资本有限时（例如，只能投资一个项目），你会如何根据这些指标做出决策。

12.L公司正在考虑对一项风险投资进行投资。投资的基础是开发一种新技术，成功的概率为60%。如果成功，预计回报为500,000美元；如果失败，将损失全部投资100,000美元。请计算该风险投资的期望值。基于期望值，L公司是否应该进行这项投资？请解释你的答案，并讨论期望值在风险投资决策中的局限性。

13.M公司是一家大型跨国公司，正在评估其在不同国家的业务部门的资本预算。公司采用WACC作为折现率。请讨论在计算不同国家业务部门的WACC时，与计算公司总WACC相比，需要考虑哪些额外的因素？

14.N公司正在考虑进行股票回购。公司当前的股票价格为40美元，总股本为1,000,000股。公司计划回购200,000股。请解释股票回购对剩余股东可能产生的影响，包括潜在的财富效应、信号效应和公司治理效应。

15.O公司正在评估两家潜在收购目标。目标A的市盈率为18倍，市净率为3倍；目标B的市盈率为12倍，市净率为1.5倍。O公司认为市净率更适合评估其所在的行业，并且其自身的市净率为2倍