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核芯系拟入主，液压件龙头将开启新篇章

核芯系拟入主，液压件龙头将开启新篇章

——长龄液压深度报告

报告日期：2025年12月18日

长龄液压(605389)

投资要点

核芯系半导体公司拟获得上市公司控制权，公司有望开启第二增长曲线

长龄液压是国内中央回转接头和张紧装置龙头，业务覆盖工程机械（营收占比超

50%）、精密铸造和光伏（23年收购江阴尚驰70%股权后切入）三大板块。

核芯系半导体公司拟通过股份协转+要约收购取得上市公司控制权

??股份协议转让（已完成）：11月14日，公司公告称股份转让事项完成过户登记，受让方

（核芯听涛、澄联双盈）现拥有上市公司29.99%股份，上市公司实控人尚未发生变更。

②要约收购（未完成）：核芯破浪拟向上市公司除核芯听涛、澄联双盈以外的全体股东发出部分要约。权益变动完成后，核芯听涛、核芯破浪、澄联双盈合计持股41.99%（三者为一致行动人），上市公司实控人将变更为胡康桥。

③胡康桥：模拟芯片公司核芯互联创始人，剑指国产芯片破局之路

核芯互联成立于2018年，主攻数模混合信号链芯片的研发应用。2024年获得国家级专精特新“重点”小巨人称号，如今公司产品型号已超1600种。

营收净利持续承压，业绩筑底有望回升。2020-2024年公司营收CAGR约0.5%，归母净利润CAGR为-20.4%。2025Q1-Q3，公司实现营业收入7.5亿元，同比增长10.5%；实现归母净利润1.1亿元，同比增长20.51%。

工程机械行业拐点已现，多重需求共振释放红利

国内工程机械行业进入上行周期。2025H1我国挖掘机累计销量12.1万台，同比增长

16.8%。25年国内大型工程项目密集推进，有望拉动工程机械需求。

更新需求有望释放：预计2025-2027年挖掘机更新需求预计达14.3/19.5/24.9万台，公司回转接头和张紧装置有望充分受益行业上行。

客户绑定深厚+技术壁垒显著，竞争优势稳固。公司前??大客户销售占比约80%，深度绑定三一、徐工、卡特彼勒等国内外头部企业，连续多年获评优秀供应商，拥有百项专利，产品达到3000小时国外装机考核标准。

光伏跟踪支架渗透率有望提升，打开公司增量空间

1）2024年全球光伏新增装机容量达530GW，同比增长35.9%，其中中国新增光伏装机占全球55%。中国光伏产业成本、投资及产能优势突出，未来全球市占率有望维持。2）25年跟踪支架全球市场空间达801亿元，4年CAGR近34%：跟踪支架较固定支架在发电量、投资回收期方面拥有优势，2023年全球跟踪支架渗透率在40%左右，中国渗透率仅3%，提升空间广阔。公司控股子公司江阴尚驰为省级专精特新企业，年产减速机30

万台，产品累计全球安装规模超30GW，出口占比70%以上，有望深度受益跟踪支架渗透率提升。

盈利预测与估值

预计公司2025-2027年收入分别为10.4、12.5、15.3亿元，同比增长17%、20%、23%；归母净利润分别为1.1、1.4、1.8亿元，同比增长21%、25%、27%，24-27年复合增速为24%，对应PE分别为86、69、54倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济周期波动；原材料价格波动；跟踪支架市场变动；贸易环境变化

财务摘要

投资评级:

买入(首次)

分析师：邱世梁

执业证书号：S1230520050001

qiushiliang@

分析师：??华君

执业证书号：S1230520080005

wanghuajun@

分析师：何家恺

执业证书号：S1230523080007

hejiakai@

研究助理：蒋逸

jiangyi01@

基本数据

收盘价

￥68.09

总市值(百万元)

9,810.89

总股本(百万股)

144.09

股票走势图

长龄液压 上证指数

185%

145%

106%

66%

26%

24/1225/0125/02

24/12

25/01

25/02

25/03

25/04

25/06

25/07

25/08

25/09

25/10

25/11

25/12

相关报告

(百万元)

2024A

2025E

2026E

2027E

营业收入

883

1038

1248

1534

(+/-)(%)

10%

17%

20%

23%

归母净利润

95

114

143

181

(+/-)(%)

-7%

21%

25%

27%

每股收益(元)

0.66