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【东吴-2025研报】宏观量化指数经济周报：12月出口增速预计将小幅回落.pdf

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宏观量化指数经济周

12月出口增速预计将小幅回落2025年12月28日

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观点

证券分析师芦哲

◼周度ECI指数：从周度数据来看，截至2025年12月28日，本周ECI执业证书：S0600524110003

供给指数为49.93%，较上周回落0.02个百分点；ECI需求指数为49.84%，luzhe@

较上周环比持平。从分项来看，ECI投资指数为49.86%，较上周回升证券分析师李昌萌

0.01个百分点；ECI消费指数为49.66%，较上周环比持平；ECI出口指

数为50.20%，较上周回落0.01个百分点。执业证书：S0600524120007

lichm@

◼月度ECI指数：从12月前四周的高频数据来看，ECI供给指数为证券分析师王洋

49.94%，较11月回落0.02个百分点；ECI需求指数为49.85%，较11

执业证书：S0600524120012

月回落0.03个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.86%，较11月

回落0.02个百分点；ECI消费指数为49.66%，较11月回落0.01个百分wangyang@

点；ECI出口指数为50.22%，较11月回落0.01个百分点。从ECI指数

来看，12月供需两端均延续四季度以来边际放缓的趋势，内需不足对于相关研究

工业生产的制约进一步显现，而外需在高基数以及前期抢出口支撑因素《聚焦主线板块，关注ETF组合推荐》

减弱等方面的影响下也较11月边际有所回落，整体来看12月经济数据

2025-12-28

符合淡季特征，中下旬逆季节性回升的基建实物工作量是一大亮点。消

费方面，根据商务部发布的统计数据，2025年1-11月汽车以旧换新超《25Q3美国GDP：过时的数据，过度

1120万辆，占同期乘用车零售总量的比重超过50%，在以旧换新政策的反应——美国2025年三季度GDP

的带动下，全年乘用车零售增速预计将录得4%左右，但考虑到明年新数据点评》

能源汽车免税政策到期，以旧换新政策效果受透支效应也会减弱，2026

年乘用车零售或面临一定压力；地产方面，12月下旬以来主要城市商品2025-12-24

房成交面积有所回暖，带动地产销售降幅有所收窄，叠加本周北京地产

政策进一步放松、结合住建会议对于“稳地产”的定调，明年地产销售

降幅有望进一步收窄；出口方面，12月以来监测港口货物吞吐量较11

月同比和环比均小幅回落，一方面有高基数的影响，另一方面抢出口下

需求前置也使得年末出口动能有所减弱，我们预计12月出口同比增速

将较11月有所走弱，但四季度出口同比增速仍将录得小幅正增长。