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股权激励方案及效果研究的国内外文献综述

目录

TOC\o1-3\h\u23409股权激励方案及效果研究的国内外文献综述 1

94471股权激励的动机 1

11842股权激励效果影响因素 2

131403股权激励效果 2

304754文献述评 5

20515参考文献 6

1股权激励的动机

对于上市公司股权激励的动机，学术界尚未达成一致意见。一部分学者认为基于委托代理理论，股权激励能够降低企业的激励成本，以最小的付出换取公司的良性发展；还有一部分学者认为股权激励更多的是公司向高管输出的福利，严重时会损害股东利益。

Yermark研究了政府监管对公司股权激励决策的影响，发现属于监管行业的公用事业单位选择股权激励的动机最弱。

Chouro等人研究了公司治理结构对实施股权激励计划的影响。研究发现，高管持股与股权激励存在替代关系。公司的股权越集中，股东对高管的监管与约束力越大，股权激励实施必要性越弱。

叶小杰等人通过调查我国CRO企业现状以及以泰格医药相关财务数据和人员构成为分析重点，发现CRO企业实施股权激励计划的动机之一为CRO企业技术人员众多，竞争激烈，在缺乏合理的考评与奖励机制下很容易造成人员大量流失，导致公司核心竞争力下降，在激烈的市场竞争中处于下风。

陈健等人通过分析美的集团股权激励计划，发现其实施股权激励计划的动机可概括为：吸引和稳定人才。美的集团在整体上市前实施的股权激励计划有效地增强了员工归属感，降低人才流失率；满足整体战略需求。美的集团针对自身不同的发展时期和战略规划有针对性地提出相应的股权激励计划。如在与小米公司建立合作关系后，美的集团为提升经营亮点与业绩推行相应股权激励计划；降低激励成本。美的集团主要推行股票期权激励方式，而此种方式是一种不确定的预期收入，企业几乎没有任何成本，从而降低企业的激励成本。

杨舒涵等人认为，当股权激励计划行权条件门槛较低时，公司股权激励动机更倾向于高管福利；股权激励计划行权条件门槛较高时，公司股权激励动机更倾向于谋求公司长远发展。

吕长江等人基于我国制度背景，分析得出既是代理成本的机制又是代理成本的结果，是一把双刃剑。公司治理结构不完善、对管理者约束能力不强，会使管理层出于福利目的选择股权激励。除此之外，受到退市的压力，公司无法支撑高额的期权费用，使得业绩差的公司无力承担股权激励计划。为了鼓励此种公司实行股权激励计划以提升公司业绩，监管部门对因期权费用导致即将退市的公司可以放松退市管制。

2股权激励效果影响因素

肖淑芳等人将2006年1月1日至2014年12月31日之间公布股票期权和限制性股票激励计划的公司作为样本，分三个阶段研究激励对象对上市公司股权激励方式选择的影响。研究发现2009年~2011年和2012年~2014年两个阶段，激励对象的选择显著影响了上市公司激励方式的选择。

李秉祥等人提出，股权集中度、企业发展前景与高管能力是影响我国上市公司股权激励有效性的三个重要因素。在股权集中度和公司发展前景对股权激励有效性的影响关系中，业绩条件和激励力度的中介效用表现最为明显。而业绩条件在股权集中度对股权激励有效性影像中发挥遮掩作用。

史永红提出，我国完善的法律政策是股权激励实施的基础。若无完善的法律政策，股权激励将鱼龙混杂，造成市场混乱。《公司法》是保障股权激励的根本大法；《证券法》对股权实施过程中的信息披露、操纵市场等行为作出明确规范；于2018年修订的《上市公司股权激励办法》也为上市公司制定股权激励计划提供了法律依据。

王如雪认为，公司股权激励效果同时受到公司内外环境共同发展的影响。公司内部治理结构包含董事会结构、监事会结构、股权结构、债务融资等因素，市场外部环境包含资本市场是否完善、产品市场是否充分竞争等因素。

3股权激励效果

（一）股权激励在公司绩效层面对企业影响

从现有资料来看，大多研究者认为股权激励对于公司业绩的影响是正面的：

Hall等人研究了1980年~1990年美国478家公司的财务数据，发现员工期权激励对公司价值具有较强的正面影响。

Tehran等人通过对美国153家制造业公司的股权激励方式研究，证明对管理者实施股权激励能够显著提升公司业绩。

YasuoHoshino等人通过调研2007年~2014年之间在日本注册的1600余家公司财务数据，发现股权激励计划与公司业绩存在正相关，且公司股东回报率得到提升。

Sunliu通过研究中国部分上市公司在2012年~2014年间的财务数据，发现公司业绩受股权激励影响而上升。

Banker认为公司的成长能力与股权激励计划的实施存在正相关，认为企业适时、适当推出股权激励计划是很有必要的。

HeikeI等人对企业股权激励的具体机制进行了详细分析，