【国盛-2025研报】利柏特（605167）：化工模块龙头拓核辟新，卡位核电模块建造趋势.pdfVIP

证券研究报告|首次覆盖报告

gszqdatemark

20251229

年月日

利柏特（605167.SH）

化工模块龙头拓核辟新，卡位核电模块建造趋势

化工模块制造龙头，盈利质量优异。公司主营化工大型模块制造及EPFCO工买入（首次）

程服务，下游围绕精细化工领域，积累巴斯夫、英威达、科思创等多家优质业

股票信息

主资源。2022年受益核心客户加大在华产能投资，公司新签合同额大幅增长

（公告大单总额42亿元），带动2023-2024年营收业绩快速扩张，2025Q1-3行业专业工程

在高基数上有所回落（同降23%/11%）。从盈利指标看，受益巴斯夫等大型12月26日收盘价（元）13.73

项目结算，公司毛利率近年来持续提升，ROE显著优于同业，2020-2024年净总市值（百万元）6,165.73

现比均值179%，盈利质量优异。

总股本（百万股）449.07

工业模块化渗透率持续提升，化工主业需求稳健。工业模块化建造系“装配其中自由流通股（%）100.00

式”在工业领域的运用，对比传统安装方式在成本控制、施工效率、后端运营

30日日均成交量（百万股）11.62

等方面具备显著优势。模块化技术最早应用于FPSO（洋油气开发）），后步（

延伸至化工、矿业等领域。公司自2011年起承接化工大型装置工业模块设计股价走势

和制造业务，2018年落地巴斯夫全球首套模块化化工装置（预制率达90%），

2023年建成英威达聚合物三期扩建项目（项目合计共63组工业模块）。依托利柏特沪深300

标杆性项目及领先模块建造技术，公司与多家跨国化工龙头建立稳定合作关50%

系，近年来受宏观环境影响，部分业主资本发支虽有所收缩，但总体仍维持较36%

大体量，叠加模块化渗透率持续提升，有望为公司主业提供稳定订单来源。

22%

转债募资7.5亿投建南通基地，切入核电打造新增长点。2025年7月公司）

布转债募集说明书，拟募资7.5亿元投向南通利柏特建设（项目总投资13亿8%

元），该基地占地面积48.8万平，投产后有望大幅扩充大型模块制造产能，预

-6%

测达产后总产值21亿元、净利润2.1亿元。考虑场地通用性及各领域下游需

求景