【国盛-2025研报】食品饮料周观点：白酒出清、食品推新，关注春节旺季反馈.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20251228

年月日

食品饮料

周观点：白酒出清、食品推新，关注春节旺季反馈

投资建议：1、白酒：2025年充分释放风险，2026年有望迎“供给先行、增持（维持）

需求渐进“双改善，当下动销、价盘、报表三重底部，短期元春动销环比

改善正向催化，中期维度动销、价盘、报表有望相继修复，配置短期基于

行业走势

供给角度，中期基于格局与分红，建议配置：1）供给出清或边际改善：

泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、金徽酒等；2）中长期龙头：食品饮料沪深300

贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘等。2、大众品：欧盟反补贴推动20%

深加工国产替代，关注春节备货食品催化，优先关注成长股、后续切换复14%

苏：1）复苏主线大餐饮链、乳制品等β弱修复可期：伊利股份、安井食

8%

品、新乳业、燕京啤酒、青岛啤酒、巴比食品、立高食品等；2）成长主

线布局零食、饮料及α个股：东鹏饮料、农夫山泉、西麦食品、盐津铺子、2%

万辰集团、有友食品、安琪酵母、HH国际控股。-4%

-10%

白酒：龙头积极优化供给，动销静待元春修复。近日古井贡酒召开全球经2024-122025-042025-082025-12

销商大会，强调2025年在深度调整中守住了基本盘：一是持续优化产品

结构，核心支柱年份原浆系列保持坚挺；二是创新推出轻度古20、新版老作者

瓷贡、第八代古井贡等新品，开辟新增长空间；三是创意创建“轻养社”，分析师李梓语

营造消费新场景；四是深化厂商一体化，实施暖商行动，推出保值销售、执业证书编号：S0680524120001

“三个赚钱”等策略。同时古井定调2026年为“奋进穿越年”：一是战略邮箱：liziyu1@

聚焦，深耕主业；二是坚守品质，践行“三品工程”；三是市场创新，构建分析师黄越

立体化格局；其中明确提出要加快电商及国际化布局，着力打造“古井轻执业证书编号：S0680525050002

养社”，将保健品纳入战略范畴，寻求与大药厂、名牌龙头企业强强联合，邮箱：huangyue1@

重磅推出“古井神力酒”；四是管理革命，释放内生动力。近期茅台、五粮分析师王玲瑶

液等龙头相继在供给端积极出牌强化产品体系构建、渠道营销和价盘管执业证书编号：S0680524060005

控，如茅台价盘在控量挺价政策下批价明显回升、近日临近旺季稍显回落，

邮箱：wanglingyao@

静待旺季度过压力测试。我们认为，2025年行业充分释放风险，2026年分析师李依琳

有望迎来“供给先行、需求渐进”双改善，短期展望元春行业动销环比修执业证书编号：S0680524080001

复，中长期有望迎来逐步改善，龙头配置价值凸显。