【国盛-2025研报】商业航天乘风起，关注3D打印及上游材料.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

gszqdatemark

20251228

年月日

基础化工

商业航天乘风起，关注3D打印及上游材料

事件：商业火箭企业科创板第五套上市标准发布，全球商业航天有望迎来增持（维持）

“上市潮”。12月26日晚间，上交所正式发布《上海证券交易所发行上

市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标

行业走势

准》，更好支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业适用第五套上

市标准，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。美国方面，基础化工沪深300

根据《华尔街日报》和彭博社报道，SpaceX目标在2026年中后期完成40%

IPO，计划募资规模远超300亿美元，目标估值高达1.5万亿美元。若实30%

现，将一举超越2019年沙特阿美创下的290亿美元纪录，成为世界历史

20%

上最大规模的IPO。国内方面，根据《科创板日报》《统计，目前已有至少

10家商业航天企业开启IPO进程，5家主营业务为运载火箭，分别为蓝箭10%

航天、星际荣耀、中科宇航、星河动力、天兵科技。0%

商业航天万亿市场，迎来全球共振。商业航天是推动航天产业发展、建设-10%

航天强国的重要力量，目前已进入全球共振阶段。2024年美国全年完成约2024-122025-042025-082025-12

158次火箭发射，其中仅SpaceX一家就占138次，中国同期实施68次

作者

轨道发射全球占比26%。2025年在政策、技术、资本的协同驱动下，我

国商业航天有望迎来重大突破。根据中国电子信息产业发展研究院统计，分析师杨义韬

2024年我国商业航天市场规模达到2.3万亿元，预计2025年将增至执业证书编号：S0680522080002

2.8万亿元。卫星侧，在政策加持和频轨资源“先到先得”竞争激烈的背邮箱：yangyitao@

景下，我国已启动多个千颗级以上的巨型卫星星座项目，如千帆星座规划分析师尹乐川

完成约1.5万颗组网；GW星座计划完成约1.3万颗组网；HONGHU-3规执业证书编号：S0680523110002

划1万颗；洲际航天低轨卫星计划组网达6000颗卫星等。预计到2030邮箱：yinlechuan@

年前后，我国火箭发射市场有望达到千亿量级。相关研究

聚焦3D打印及上游材料环节。以制造思维为抓手去看商业航天，主要有

工艺方式、材料及耗材2个思路。其中工艺方式关注工业级3D打印，针1、《基础化工：CPO重塑光网络格局，材料从Ⅲ-Ⅴ族

对火箭侧价值量占比最高的发动机环节，目前已成为行业共识，单箭价值向硅基平台过渡》2025-12-22

量超千万；材料及耗材方面，火箭侧来看：核心包括高温合金（发动机材2、《基础化工：3D打印：解锁高端制造的“万能钥匙”》

料）、3