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证券研究报告|电新行业|2025年12月21日

方正电新研究团队?年度行业策略报告

锂电行业2026年度策略

链动千钧势，金鳞跃云津——锂电中游量价齐增，固态电池多点突破

分析师联系人

郭彦辰 登记编号：G1220523110003张陆佳 登记编号：G1220525060003

资料来源：方正证券研究所整理2锂电中游量价齐增，固态电池多点突破

资料来源：方正证券研究所整理

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锂电中游：动储需求旺盛叠加“反内卷”政策，产业链迎来实质性利好

动储：动储需求持续旺盛，动力电池受益于单车带电量提升与欧洲市场增长，储能电池受益于大储、户储、工商储多场景驱动，预计2026年动力端需求增速超1r%，储能端需求增速超40%。锂矿：库存持续去库，供给端扩产放缓，2026年供需格局逐步修复，价格中枢抬升。电解液：六氟磷酸锂行业集中度高，中小产能出清超六成，供需偏紧推动价格上涨，总体电解液企业提价修复利润。铁锂正极：磷酸铁锂市场占比超七成，头部企业产能紧缺，长尾产能出清，2026年需求有望突破r20万吨，价格逐步上行。负极：头部厂商主导市场，高端快充型、硅基负极存在供需缺口，2026年盈利随海外布局与产品升级修复。锂电铜箔：高端产品渗透率提升改善盈利空间，同时行业扩产放缓，2026年供需转向偏紧，加工费存在上涨空间。隔膜：产品结构性紧缺，反内卷政策推动价格中枢上修，骨架膜适配固态电池打开成长空间。

固态电池：行业步入由技术验证阶段向量产筹备阶段跨越的关键窗口期，设备与材料端多点突破

设备先行：半固态电池设备主要变化在涂布、原位固化、叠片、化成分容环节；全固态电池设备在前段用干法电极工艺替代湿法涂布，中段新增等静压处理，后段封

装激光/超声波极耳焊接取代传统方式。

材料续至：电解质路线：氧化物电解质中短期确定性强，已率先实现半固态电池规模化应用；硫化物电解质远期潜力最大，是全固态电池终极解决方案；集流体：复合铝箔、铁基/镀镍铜箔集流体或将成固态电池刚需，市场规模突破百亿级。复合铝箔可有效缓解硅负极锂化后膨胀问题，预计2030年市场规模突破r82亿元；铁基/镀镍铜箔有望解决硫化物与铜反应产生腐蚀的问题，30年市场规模预计分别达37亿和60亿元。

投资建议

电池相关：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中创新航等；

电解液相关：华盛锂电、天赐材料、多氟多、石大胜华、天际股份、海科新源等；

铜铝箔相关：中一科技、万顺新材、鼎胜新材、铜冠铜箔、嘉元科技等；

正极相关：万润新能、湖南裕能、富临精工、龙蟠科技、容百科技等；

负极相关：尚太科技、璞泰来、贝特瑞等；隔膜相关：恩捷股份、佛塑科技、星源材质等

设备相关：海目星、先惠技术、先导智能等。

风险提示：原材料供应不足；政策落地不及预期；行业竞争加剧；下游需求不及预期。

目录CONTENT

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1.1 动力电池′受益于单车带电量提升与区欠沙叶市王易步曾长，2026年动力端需求增违

预计2026年储能端需求增逮超4胁

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2‘.| 反内卷政策推动下，

产业链迎耒实质性利好

锂矿:去库周期由主动转向被动，供需格局逐步修复

电解液:行业产能集中供需偏紧，

利润修复路径清晰

铁锂正极: 头部满产满销投产放缓，行业内长尾产能出清价格有望上行

负极:产能集中头部厂商，高端产品与海外布局共驱盈利修复

锂电铜箔:高抗高延及轻簿化加速，

或进入新一轮涨价周期

隔膜:高端产品头部主导存在需求缺口，

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反内卷推动价格中枢上修

3.2新型集流体: 复合铝箔或将成为固态电池刚需，

新型集流体具备百亿市炀空间

3.3钠电:优势显著，

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市场应用潜力持续凸显

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r资料来源：中国政府网，工信部，中汽协，中国经营报，方正证券研究所整理

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资料来源：中国政府网，工信部，中汽协，中国经营报，方正证券研究所整理

动力：我国新能源汽车增速放缓，国内动力电池增速承压

新能源汽车补贴政策进入退坡阶段：自2026年1月1日起，我国的新能源汽车补贴政策将实施新规定。车辆购置税由免征改为减半征收；纯电车电耗设上限，插混纯电续航2100公里，馈电油耗和电耗要求同步提高，未达标车型将移出减免目录。2026年消费者购车成本将增加几千元到数万元不等。

车企年底促销或影响未来销量：截至10月31日，小米汽车、理想汽车等16家车企推出“跨年购置税补贴方案”，将进一步拉动年底新能源汽车的销量，或影响2026年销量。

我国新能源车增速将传导到动力电池：新能源汽车销量与动力电池销量紧密相连，新能源汽车销量增速放缓，相应也会传导到动

力电池端，影响汽车销量带动的动力电池增长点。

图表：我国近年新能源汽车政策 图表：2024–202r新能源汽车月度销量及增速

PAGE6资料来源：中国国际贸易促进协会，WPC