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资产评估师2025年企业价值评估案例分析卷（附答案）

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

第一题

某集团拟出售其下属一家核心子公司A公司。A公司主要经营高端数控机床制造，近年来市场占有率稳定增长。集团委托你作为资产评估师，对其进行价值评估以支持出售决策。你接受了委托，开始执行评估业务。

在接受委托后，你首先与集团管理层进行了沟通，明确了本次评估的目的是为了支持A公司股权转让交易，价值类型为市场价值。预计交易可能在本年度内完成。集团提供了A公司最近三年的财务报表及简要业务介绍。初步了解显示，A公司盈利能力较强，但近一年净利润有较明显下滑，主要原因是原材料价格大幅上涨和主要竞争对手推出具有颠覆性技术的产品。

随后，你组建了评估项目组，计划开展尽职调查。请根据上述情况，说明你计划开展尽职调查的主要方面，并阐述进行这些尽职调查对于评估A公司价值的重要性。

第二题

在完成初步尽职调查后，你发现A公司主要收入来源于对其几大核心客户的销售。财务数据显示，对客户X和客户Y的销售收入合计占A公司近三年总收入的60%以上。进一步分析发现，客户X和客户Y的订单金额近年来呈现波动趋势，且对A公司的付款周期有所延长。同时，你了解到客户X和客户Y所在行业均面临一定的周期性调整压力。

基于以上信息，请分析客户集中度对A公司经营和未来收益可能产生的影响，并说明在评估A公司价值时，应如何考虑和应对这种客户集中度风险。

第三题

你决定采用收益法评估A公司价值。在预测A公司未来收益时，你采用了财务报表分析法和趋势外推法相结合的方式。基于历史数据和行业分析，你预测A公司未来三年实现的税后净利润分别为：1000万元、1200万元、1400万元。对于第三年及以后期间的永续年金增长率，你根据对A公司所处行业的发展趋势和公司自身竞争优势的分析，初步判断在5%左右。

在确定折现率时，你计划采用市场法确定无风险利率和股权市场风险溢价，并结合对A公司自身风险的分析确定公司特定风险溢价。请简述确定永续年金增长率、无风险利率、股权市场风险溢价以及公司特定风险溢价的常用方法或依据。

第四题

除了收益法，你还需要考虑运用市场法和成本法对A公司进行评估，以增强评估结论的可靠性，并满足报告披露的要求。

（1）在运用市场法时，你计划收集同行业可比上市公司和可比交易案例的数据。请说明选择可比对象时应考虑的主要因素，并列举至少三个你可能会使用的估值比率。

（2）在运用成本法时，你计划对A公司的主要资产进行评估。请列举在进行资产评估时，需要重点关注的主要资产类别，并简述确定这些资产评估值可能涉及的关键因素。是否需要对A公司的负债进行评估？请说明理由。

第五题

经过数据收集、分析、建模和测算，你得到了A公司采用不同评估方法得出的初步价值结论。同时，你识别出评估过程中存在的一些主要假设和限制条件，例如市场竞争加剧可能影响未来收益、主要原材料价格持续上涨的风险、以及客户集中度带来的经营风险等。

请阐述在最终出具企业价值评估报告时，应如何在这些不同评估方法结论的基础上形成最终评估结论，以及如何清晰、规范地披露评估过程中采用的主要假设、限制条件、风险因素以及最终的评估结论。

试卷答案

第一题

尽职调查主要方面：

1.财务尽职调查：深入审核财务报表的细节，包括收入确认、成本核算、资产计提、负债确认等；检查现金流量状况，分析营运资金管理；审阅纳税情况及潜在税务风险；了解融资结构、偿债能力及银行关系。

2.法律尽职调查：审阅公司章程、股东协议、重大合同（采购、销售、研发、劳动合同等）；调查诉讼、仲裁或行政处罚情况；核查土地使用权、房产、知识产权等无形资产的法律状态及权利归属。

3.业务尽职调查：了解公司主营业务、产品/服务、技术优势、市场地位、销售渠道、供应链管理；分析行业竞争格局、发展趋势及宏观环境影响；评估管理团队、核心人员及人力资源状况。

4.运营尽职调查：实地考察生产/经营场所，了解生产流程、设备状况、质量控制体系；评估运营效率及潜在瓶颈。

重要性：

尽职调查是评估价值的基础。它提供评估所需的信息，验证集团提供信息的真实性和完整性，揭示潜在风险和问题（如财务造假、法律纠纷、经营风险），为选择合适的评估方法、参数估算和最终价值结论提供依据，确保评估结论的公允性和可靠性，并降低评估机构的执业风险。

第二题

客户集中度影响：

1.经营风险增加：对少数客户的依赖使得公司收入和利润易受这些客户经营状况、信用状况和需求变化的影响。若主要客户经营困难或决定减少订单，将直接影响公司收入和盈利稳定性。

2.议价能力受限：对大客户的依赖可能削弱公司与客户谈判的议价能力，可能导致产品/服务定价受制于人，利润空间被压缩。

3.持续经营风险：若主要客