【金融街-2025研报】非银金融行业：券商出海迎来历史机遇期，开启全球化第二增长曲线.pdfVIP

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证券研究报告/行业研究/行业深度2025年12月29日

强于大市（维持)

非银金融行业：券商出海迎来历史

机遇期，开启全球化第二增长曲线

非银金融行业深度报告行业指数与大盘走势对比

研报摘要

证券公司国际业务的主要推动因素：一是我国产业链国际化推动跨境

金融服务需求大幅提升。截至2025年上半年，我国A股上市公司中

有三分之一（33.36%）的公司境外业务收入占比超过30%，其中更有

17.34%的企业境外收入占比超过50%，我国企业的境外融资、并购整合、

全球交易与风险管理等跨境金融服务需求也越来越旺盛。二是机构和居

民的跨境投资需求增长。2022年上半年至2025年上半年，我国对外证证券分析师

券投资资产由10196亿美元升至16941亿美元，年均复合增长率达到了

18.44%；同时外资对我国境内股票和证券的持仓市值由7375亿美元增至张宁

10718亿美元，持仓市值也超过了1万亿美元。三是资本市场开放推动S0670524090001

券商国际化布局。香港和内地之间的基金互认、跨境理财通等互联互通

zhangning@

政策正在有序加快推进，港股通、陆股通以及债券通的成交额都在快速

上升。

证券公司国际业务布局初见成效：证券公司国际业务收入增长较快，相关研究：

在证券公司整体营业收入中的占比也在提升。截至2024年末，50家A

金融街证券-金融行业ETF月

股上市证券公司有20家上市公司开展了境外业务，占比为40%，其中有

报：非银业绩高增长有望延续，关注情

10家证券公司境外业务收入占比超过2%。2022年-2024年，境外收入占

绪反转与估值修复逻辑

比TOP10公司合计整体营业收入年均复合增长率为2.37%，境外业务合

计收入年均复合增长率则达到了26.70%。

跨境经纪及交易业务：在港交所经纪业务机构排名中，外资和香港本地

券商占据优势地位，内资券商排名相对靠后。2024年，港交所正股交易

TOP30排行中，中银国际、中信里昂、中金香港、国泰君安、中信证券等

5家内资系券商进入前30名，市占率合计为5.32%。

跨境财富管理业务：跨境理财通的落地，打开了“券商财富全球化”的

关键闸门，推动了客户资产配置多元化、全球化。跨境南向通2023年至

2025年（截至12月24日），投资余额由48.36亿元增长至166.43亿元，

将近两年的时间内，南向通余额增长幅度达到了244%。2025年香港互认

基金销售热度大幅攀升，至2025年10月香港互认基金累计净汇出额达

到1239.4亿元，较2024年12月累计汇出金额上升190.5%。

跨境资产管理业务：香港是内地资金出海与外资配置中国资产的市场枢

纽，为内资机构在香港发展资产管理业务提供了良好的条件。近年来，

包括内地证券公司在内的中资机构在香港资产管理业务发展很快，根据

请仔细阅读报告末页声明

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香港证监会统计数据，2024年中资机构的资产管理规模达到了3.09万亿

港元的规模，同比增速高达15.32%，占比达到8.78%。跨境资产管理产

品的规模增长和收益率都有较好的表现，截至2025年10月，QDII公募

基金净值达到9390亿元，较2