【金融街-2025研报】宏观利率周报（20251222-20251226）：央行呵护资金面，收益率延续陡峭化.pdfVIP

宏观利率研究

证券研究报告/宏观利率研究2025年12月29日

央行呵护资金面收益率延续陡峭化

宏观利率周报20251226）

研报摘要

证券分析师

⚫核心观点：11月出口维持韧性但内需偏弱，工业企业收入与利润同比转负，应收

陈巧巧

款账期延长。但目前长端利率趋势与基本面脱敏。近期银行负债端降久期、资产端拉久

期，久期错配加剧，11月中下旬以来，长债尤其是超长债大幅调整，可能与银行年末S0670525010001

面临的久期指标约束有关。此外，央行四季度例会将“降低融资成本”转为“成本低位

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运行”，降准可期但降息窗口或延后。

⚫行情回顾：央行延续呵护资金面，MLF增量续做，国债收益率小幅修复。本周中

债十债收益率小幅回升至1.8376%，30年中债收益率小幅下行至2.2233%，收益率曲

线陡峭化。

⚫市场要闻：（1）金融政策。中国人民银行货币政策委员会召开2025年第四季度

例会，提出促进社会综合融资成本低位运行、关注长期收益率变化以及提高资金使用

效率等。国家金融监督管理总局制定了《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》。

央行发布《关于实施一次性信用修复政策有关安排的通知》。（2）产业政策。北京市

印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，自2025年12月24日起施

行。明确放宽非京籍家庭购房条件。国家创业投资引导基金正式启动。自2026年1月

1日起，新能源汽车购置税将由“全免”调整为“减半”征收，单车减税额度不超过1.5

万元。商务部坚决反对美对华半导体产品加征301关税。（3）经济数据。1-11月全国

累计发电装机容量同比增长17.1%。（4）海外环境。日本债务依赖度降至24.2%，创

1998年以来最低水平。日本宣布削减超长期国债。2025年全球并购交易规模仅次于

2021年。印俄达成面向2030年的战略经济计划。美国2025年第三季度经济增长4.3%。

⚫风险提示：资金面超预期收敛；货币政策超预期变化；机构和个人投资行为不确

定性。

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目录

一、国内市场要闻4

二、海外重点数据和事件4

三、风险提示5

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