【财通-2025研报】家用电器行业投资策略周报.pdfVIP

52W2025周报

家用电器

证券研究报告行业投资策略周报/2025.12.30

投资评级:看好(维持)核心观点

最近12月市场表现

家用电器沪深300❖周度研究聚焦：铝代铜技术对空调成本降低有几何？❖

19%

13%❖空调成本拆解：铝代铜在成本端将实现大幅降低。铜因其可靠性和易导热性

7%在空调原材料中占比较高，铜价上涨对单机成本压力显著提升，铝代铜可显

1%著降低成本。普通空调机型铜成本占比约在26%至33%之间，高端机型的

-4%占比可达40%以上。普通空调机型用铜约6公斤至8公斤，根据我们的测

-10%算，假设以当前铝价的铝材替代50%的铜材，则普通空调单机成本将节约

208~277元；若极端情况下铝替代100%的铜，则普通空调单机成本将节

约416~554元（100%铝代铜的单机成本为126~167元），成本端将实现

分析师孙谦大幅降低。

SAC证书编号：S0160525060001

sunqian@

❖海外铝代铜产品应用广泛，国内谨慎尝试逐步推进。海外铝代铜产品相对成

分析师于雪娇熟，呈现日企领跑，韩企跟进的情况。当前全球房间空调器市场中，日本市

SAC证书编号：S0160525080005

场采用铝制换热器的房间空调器约占比40%~50%，其中领军企业大金在

yuxj@

2024年空调中铝机占比超过50%。国内市场中，头部企业有序推进，先尝

联系人汤昕试覆盖中低端市场。国内市场头部品牌积极储备铝代铜技术，但尚未推出相

tangxin@

应的机型尝试。长尾品牌万宝联合京东推出国内首款定位中低端价格带的铝

代铜空调，积极响应行业的《空调铝应用自律公约》，有望加速全行业材料

换新的进程。

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1.《50W2025周报》2025-12-23❖铝代铜空调在国内推广任重道远。铝代铜产品虽然在成本上有较大优势，但

2.《49W2025周报》2025-12-12

在国内推广仍然有一些尚待解决和优化的问题。首先铝材在材质上天然跟铜

3.《品牌出海与新品类发展》2025-12-

11有差距，导热性与铜相比较弱，在潮湿、高盐分环境中耐腐蚀性较差，焊接

难度较大。其次信息不透明是铝代铜技术推广的最大障碍之一，消费者对铝

代铜的认知多源于负面舆论。此外，铝代铜空调的质保和维修成本也较高。