【财通-2025研报】巴比食品（605338）：2026年我们如何看待巴比食品？.pdfVIP

2026年我们如何看待巴比食品？

巴比食品(605338)

证券研究报告食品加工/公司深度研究报告/2025.12.30

投资评级:买入(首次)传统门店企稳修复，新店型打开增长新空间

基本数据2025-12-30❖2026年如何看待巴比食品：展望2026年，公司正处从传统速冻食品与加

收盘价(元)28.47盟管理公司转型为以品牌和供应链为核心的现代化餐饮服务平台，2025年已

流通股本(亿股)2.40验证了关键拐点，2026年将是其新战略加速落地、成果全面释放的一年。

每股净资产(元)9.46

总股本(亿股)2.40

❖单店修复：过去几年公司单店收入受外部因素影响承压，今年已逐步企稳。

最近12月市场表现未来驱动力：1）小笼包等产品导入；2）外卖渗透率提升；3）数字化与私域

巴比食品沪深300运营；4）门店版本持续迭代；5）消费环境改善；6）华东闭店率已率先好转。

上证指数食品加工

92%

71%❖传统店型：包子行业高度分散，提升空间大。一方面健康单店模型与全国化

51%产能支撑内生增长，另一方面充足现金储备下外延并购加速区域渗透。

30%

10%❖小笼包新店型：新门店业态从早餐外带升级为全时段“社区厨房”，主打差异

-10%化小笼包产品，客单价12-15元，日营业额达传统店3倍以上，模型优异。

目前已启动样板店验证，2026年计划全国复制，潜在可改造门店近千家。

分析师吴文德❖团餐业务：作为除门店业务外的第二增长引擎，收入占比已超过20%。行业

SAC证书编号：S0160523090004

集中度低，公司依托供应链优势，正从成品向定制馅料、半成品菜等高增长品

wuwd01@

类延伸，提高方案解决能力并强化客户粘性。

分析师黄欣培

SAC证书编号：S0160525070004❖投资建议：我们预计公司2025-2027年实现收入18.85/23.32/26.50亿

huangxp01@

元，同比+12.8%/+23.8%/+13.6%；实现扣非归母净利润2.50/3.19/3.62亿

元，同比+18.9%/+27.6%/+13.5%（公司间接持有东鹏饮料股权，公允价值

相关报告变化较大，故采取扣非归母净利润），对应PE27/21/19x，首次覆盖，给予

公司“买入”评级。

❖风险提示：新店型拓张不及预期，行业竞争加剧，食品安全问题等

盈利预测