【大同-2025研报】年末供应收缩叠加需求回暖，价格底部区间逐步确认.pdfVIP

证券研究报告——煤炭行业周报

年末供应收缩叠加需求回暖，价格底部区间逐步确认

【2025.12.22-2025.12.28】

行业评级：看好核心观点

发布日期：2025.12.30动力煤供给收缩需求边际改善，煤价寻底待企稳。动力煤本周

价格延续下行但跌幅收窄，悲观情绪逐步释放；元旦后中东部

低温将推升供暖需求，叠加供给收缩、政策托底预期，煤价有

煤炭行情走势图望止跌企稳。

炼焦煤供需弱平衡，价格稳中有支撑。炼焦煤本周价格保持平

稳，优质煤种涨幅突出；虽短期需求驱动弱，但库存中低位与

供给收缩形成支撑，元旦后冬储补库启动，预计价格窄幅震荡、

稳中有撑。

权益市场涨跌互现，煤炭跑输指数。A股市场放量普涨，日均

成交额1.95万亿元，情绪回暖。半导体、化工等板块领涨，

数据来源：Wind大同证券

受益于商业航天政策与存储器涨价预期；保险板块涨2.98%，

险资新规有望带来超5000亿元增量资金。ETF资金持续流入，

大同证券研究中心中证A500ETF四日净申购482.45亿元，宽基产品成增量资金

主要载体。煤炭板块表现不佳，跑输上证指数与沪深300。

分析师：景剑文综合来看，动力煤本周价格延续下行但跌幅收窄，悲观情绪逐

执业证书编号：S0770523090001步释放；元旦后中东部低温将推升供暖需求，叠加供给收缩、

邮箱：jingjw@政策托底预期，煤价有望止跌企稳。炼焦煤本周价格保持平稳，

优质煤种涨幅突出；虽短期需求驱动弱，但库存中低位与供给

收缩形成支撑，元旦后冬储补库启动，预计价格窄幅震荡、稳

研究助理：温慧

中有撑。二级市场方面，A股放量普涨，日均成交额1.95万

执业证书编号：S0770125070012

亿元，情绪回暖。半导体、化工等板块领涨，受益于商业航天

邮箱：wenh@

政策及存储器涨价预期；保险板块涨2.98%，险资新规或带来

超5000亿元增量资金。ETF资金持续流入，中证A500ETF四

地址：山西太原长治路111号山

日净申购482.45亿元，宽基产品成增量资金主力。

西世贸中心A座F12、F13

网址:风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。

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证券研究报告——煤炭行业周报

一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑输指数

上周（2025.12.22–2025.12.28），A股市场显著放量上行，呈现普涨格局，市场情绪明显回

暖，全市场日均成交额达1.95万亿元，较前周明显放大。行业方面，半导体材料与设备（+4.87%）、

多元化工（+8.31%）、其他金属与采矿（+6.67%）、航空航天与国防（+5.81%）涨幅居前，受益

于商业航天政策催化（