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2025年基金公司研究员工作总结和2026年工作计划

2025年，作为XX基金研究部新能源与科技产业组核心研究员，全年聚焦新能源、半导体、AI应用三大主线，完成行业深度报告28篇、公司跟踪报告67篇、专题策略报告12篇，覆盖重点标的112家，参与实地调研120次（含产业链上下游企业及行业专家访谈），为投资端提供有效决策支持。全年推荐组合（剔除基准）超额收益达9.2%，其中新能源设备、AI算力基础设施两个细分方向推荐标的平均收益率分别为27.3%、34.1%，跑赢对应行业指数15.6和18.4个百分点。以下从研究成果、能力提升、不足反思三方面总结年度工作，并结合市场趋势提出2026年具体计划。

一、2025年核心工作成果与能力进阶

（一）行业研究：从“广度覆盖”向“深度赋能”转型

1.新能源赛道：技术迭代与政策周期的双重把握

全年围绕“双碳”政策深化与技术路线分化两大主线，重点跟踪光伏（TOPCon/HJT/钙钛矿）、锂电池（4680大圆柱/钠电/固态电池）、储能（液流电池/工商业储能）三大细分领域。Q1通过产业链调研发现，某头部光伏设备企业在HJT激光转印设备上的研发进度超市场预期，且下游电池片厂商扩产意愿因效率提升边际改善，随即发布《HJT产业化加速：设备环节的预期差修复机会》，提示设备商估值修复逻辑。该报告被5只主动权益基金采纳，截至年末相关标的股价累计上涨42%，同期光伏设备指数涨幅21%。Q3针对锂电池环节，通过对比6家主流厂商的钠电中试线数据，发现某二线电池企业在层状氧化物正极材料的循环寿命（3000次）和成本（0.45元/Wh）上已接近磷酸铁锂，判断其有望在低速车、小动力领域率先替代铅酸电池，发布《钠电产业化：从0到1的细分场景突围》，推动公司进入3只基金的观察池，四季度该标的股价上涨28%。

2.半导体行业：国产替代与周期复苏的交叉验证

2025年半导体行业处于“库存去化尾声+国产替代加速”的关键节点，研究重点从“主题投资”转向“基本面兑现度”。通过跟踪12英寸晶圆厂设备招标数据（全年招标量同比+35%）、中芯国际/华虹等代工厂资本开支计划（合计上调18%），结合对北方华创、中微公司等设备厂商的订单跟踪（Q3新接订单同比+40%），在Q2发布《设备端：国产替代从0到1向1到N跃迁》，明确提出“设备商全年营收增速有望达30%以上”的判断。后续验证显示，重点覆盖的5家设备企业全年营收平均增速32%，其中某刻蚀设备龙头订单中本土晶圆厂占比从65%提升至78%，超额收益显著。同时，针对设计环节，通过分析40家芯片设计公司的存货周转天数（从Q1的182天降至Q4的153天）和毛利率（Q4环比+1.2pct），在Q4提出“设计端周期触底，关注汽车/AI芯片高景气细分”，推荐的车规级MCU标的四季度涨幅19%，跑赢半导体设计指数11个百分点。

3.AI应用：从算力到场景的落地验证

2025年AI产业进入“算力过剩预期”与“应用端商业化”的分化阶段，研究重点转向“哪些场景能真正兑现收入”。通过梳理200家AI应用企业的财报数据，发现教育（智能批改）、医疗（影像辅助诊断）、工业（质检）三大场景的付费率（分别为42%、38%、35%）和客单价（年均8-15万元）显著高于营销、客服等通用场景。Q3对某工业AI企业进行深度尽调，发现其基于大模型的缺陷检测系统已在3家头部家电企业实现量产，单厂改造费用从传统方案的200万元降至80万元，良率提升2.3个百分点，随即发布《工业AI：从实验室到车间的商业化拐点》，提示“收入增速有望从30%提升至50%”。该标的Q4收入环比+45%，股价上涨31%，成为组内年度最具超额收益的AI应用标的。

（二）研究方法论：数据驱动与产业思维的融合升级

1.构建“景气度-估值-催化剂”三维模型

针对新能源、半导体等高波动行业，建立包含20个核心指标的景气度跟踪体系（如光伏的硅料价格、开工率，半导体的设备招标量、晶圆厂稼动率），结合PEG（成长股）、PS（亏损期科技股）、EV/EBITDA（重资产周期股）等多维度估值框架，叠加政策事件（如欧盟碳关税、国内产业补贴）、技术突破（如HJT转换效率破26%）等催化剂，形成动态推荐清单。全年模型提示的“高景气+低估值”标的中，72%在后续1个月内出现股价修复，胜率较传统PE估值法提升15个百分点。

2.强化产业链交叉验证能力

通过“上-中-下”游联动调研（如光伏：硅料→硅片→电池→组件→电站；半导体：设备→材料→设计→制造→封测），验证单一环节的景气度真实性。例如Q2某电池片企业声称“N型产能满产”，但通过调研上游硅片厂商发现其N型硅片出货量仅环比+5%（远低于电池片企业宣称的+20%），结合下游组件厂反馈“N型