全文可编辑内容-2026年钢铁行业投资策略分析报告：反内卷趋势，铁矿成本下行，盈利.pptxVIP

证券研究报告·行业年度策略·钢铁2026年钢铁行业年度策略：反内卷趋势不改，铁矿成本下行盈利有望2025年11月21日1

核心观点?观点一：2025年供给持续饱满，需求略有回暖。1）上游铁水产量2025年处于2021-2025年较高水平，仅弱于2023年，与到港量同向增长。截至2025年11月，铁水日均产量平均238万吨/天，yoy+3.7%。2025年钢材产量五大钢材均有下滑，受制于地产行业趋势走弱，长材弱于板材。截至2025年10月中国粗钢产量累计8.2亿吨，yoy-4%。2）2025年钢材表需同比小幅上升，板材贡献增量，长材有所拖累。截至2025年10月，中国钢材总表观消费量9.3亿吨，