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2026年融资与投资决策分析考试卷及答案

融资与投资决策分析考试卷

一、单项选择题（每题2分，共20分）

1.根据修正的MM理论，企业价值与资本结构相关的核心原因是：

A.无破产成本

B.存在税盾效应

C.信息完全对称

D.股权融资成本低于债权

2.某企业拟通过内部留存收益、发行债券、增发新股三种方式融资，按照啄食顺序理论（优序融资理论），其融资顺序应为：

A.内部留存收益→增发新股→发行债券

B.发行债券→内部留存收益→增发新股

C.内部留存收益→发行债券→增发新股

D.增发新股→发行债券→内部留存收益

3.计算加权平均资本成本（WACC）时，不需要考虑的因素是：

A.股权资本成本

B.债权资本成本

C.企业所得税税率

D.速动比率

4.某投资项目的净现值（NPV）为正，但其内部收益率（IRR）小于资本成本，这种情况可能发生在：

A.项目现金流符号仅变化一次

B.项目为互斥项目且规模差异大

C.项目折现率低于IRR

D.项目存在多个内部收益率

5.与股权融资相比，债权融资的主要优点是：

A.不会稀释原有股东控制权

B.融资成本无税盾效应

C.财务风险更低

D.融资规模无限制

6.在投资项目现金流量估算中，下列不属于相关现金流量的是：

A.项目所需营运资本的增加

B.已投入的市场调研费用

C.设备变现的税后残值

D.因项目实施导致的其他产品销量减少的损失

7.若企业经营杠杆系数（DOL）为2，财务杠杆系数（DFL）为1.5，则总杠杆系数（DTL）为：

A.3.5

B.3.0

C.0.5

D.1.33

8.实物期权中，“延迟投资”属于哪种类型的期权？

A.扩张期权

B.放弃期权

C.等待期权

D.转换期权

9.某公司坚持“剩余股利政策”，则其股利发放的优先顺序是：

A.满足投资需求→分配股利→留存收益

B.分配股利→满足投资需求→留存收益

C.留存收益→满足投资需求→分配股利

D.满足投资需求→留存收益→分配股利

10.下列不属于资本预算主要方法的是：

A.会计收益率法（ARR）

B.净现值法（NPV）

C.市盈率法（P/E）

D.回收期法（PP）

二、简答题（每题10分，共40分）

1.简述股权融资与债权融资的核心差异，并分析企业选择融资方式时需考虑的关键因素。

2.列举影响企业资本结构的主要因素，并说明如何通过权衡理论确定最优资本结构。

3.解释净现值法（NPV）的决策逻辑，对比其与内部收益率法（IRR）在互斥项目决策中的潜在冲突及解决方法。

4.投资项目风险分析中，敏感性分析与情景分析的区别是什么？请举例说明如何应用这两种方法。

三、计算题（每题15分，共30分）

1.某公司计划融资5000万元，其中：

-发行普通股2000万元，股权资本成本为12%；

-发行债券3000万元，票面利率8%，期限5年，每年付息一次，到期还本；

-企业所得税税率25%，债券发行费用率为2%（按发行额计算）。

要求：计算该公司的加权平均资本成本（WACC）。（计算结果保留两位小数）

2.某企业拟投资一条生产线，初始投资1200万元，寿命期5年，直线法折旧，无残值。预计投产后每年销售收入800万元，付现成本300万元，企业所得税税率25%。假设资本成本为10%。

要求：（1）计算项目各年净现金流量；（2）计算项目净现值（NPV）并判断是否可行；（3）若项目第5年末设备可变现300万元（税法残值为0），重新计算NPV。（已知：(P/A,10%,5)=3.7908；(P/F,10%,5)=0.6209）

四、案例分析题（20分）

背景资料：

A公司是一家主营新能源电池研发的科技企业，目前资产总额1.2亿元，资产负债率30%，股权资本成本14%，债权资本成本（税后）6%。为抓住行业扩张机遇，A公司计划投资建设新生产线，需筹集资金8000万元，同时评估项目可行性。

可选融资方案：

方案1：发行5年期债券4000万元（票面利率7%，发行费用率2%），剩余4000万元通过留存收益解决（留存收益成本等于股权资本成本）。

方案2：增发新股8000万元（发行费用率3%，新股资本成本15%）。

投资项目数据：

-初始投资8000万元（全部为固定资产），寿命期5年，直线法折旧，残值率5%；

-投产后每年销售收入6000万元，付现成本2500万元，第5年