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2025年特许金融分析师自由现金流（FCFF_FCFE）模型构建与估值专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师自由现金流（FCFF_FCFE）模型

构建与估值专题试卷及解析

2025年特许金融分析师自由现金流（FCFF_FCFE）模型构建与估值专题试卷及

解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在计算企业自由现金流（FCFF）时，下列哪项不应从税后营业利润中扣除？

A、折旧与摊销

B、资本性支出

C、营运资本增加

D、利息费用

【答案】D

【解析】正确答案是D。FCFF的计算是从税后营业利润（NOPAT）出发，调整非

现金支出和投资活动。利息费用属于融资活动，不影响FCFF的计算。知识点：FCFF

的构成要素。易错点：容易混淆FCFF和FCFE的区别，FCFE才需要扣除利息费用。

2、下列哪种情况最适合使用FCFE模型进行估值？

A、公司资本结构稳定

B、公司有大量债务融资

C、公司处于高增长阶段

D、公司即将破产清算

【答案】A

【解析】正确答案是A。FCFE模型适用于资本结构稳定的公司，因为FCFE受债

务变动影响较大。知识点：估值模型选择。易错点：误认为高增长公司一定适合FCFE，

实际上需要结合资本结构稳定性判断。

3、在计算FCFE时，需要从FCFF中扣除哪项？

A、税后利息支出

B、折旧与摊销

C、营运资本增加

D、资本性支出

【答案】A

【解析】正确答案是A。FCFE=FCFF税后利息支出+净债务变动。知识点：FCFF

与FCFE的转换关系。易错点：容易忽略税后利息支出的调整。

4、下列哪项会直接增加企业的FCFF？

A、增加存货

B、减少折旧

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C、提高税率

D、降低营运资本

【答案】D

【解析】正确答案是D。降低营运资本会减少现金占用，从而增加FCFF。知识点：

营运资本对FCFF的影响。易错点：容易混淆营运资本变动方向与FCFF的关系。

5、在预测FCFF时，通常假设哪项指标保持稳定？

A、资本性支出

B、折旧率

C、营运资本比率

D、税率

【答案】C

【解析】正确答案是C。营运资本比率通常假设稳定，因为它反映公司的运营效率。

知识点：FCFF预测假设。易错点：容易忽视营运资本比率的重要性。

6、下列哪项不属于FCFF模型的优点？

A、不受资本结构影响

B、适用于高杠杆公司

C、计算简单直接

D、反映公司整体价值

【答案】C

【解析】正确答案是C。FCFF模型计算相对复杂，需要调整多个项目。知识点：

FCFF模型特点。易错点：误认为FCFF模型计算简单。

7、在计算FCFF时，折旧与摊销的处理方式是？

A、直接扣除

B、加回

C、忽略不计

D、部分扣除

【答案】B

【解析】正确答案是B。折旧与摊销是非现金支出，需要加回。知识点：非现金支

出的处理。易错点：容易混淆折旧在利润表和现金流表中的处理。

8、下列哪项会降低企业的FCFE？

A、发行新股

B、偿还债务

C、减少股利

D、增加留存收益

【答案】B

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【解析】正确答案是B。偿还债务会减少FCFE。知识点：FCFE的影响因素。易错

点：容易混淆债务变动对FCFE的影响方向。

9、在FCFF模型中，终值计算通常采用哪种方法？

A、永续增长模型

B、市盈率法

C、清算价值法

D、账面价值法

【答案】A

【解析】正确答案是A。永续增长模型是FCFF终值计算的常用方法。知识点：终

值计算方法。易错点：容易混淆不同终值计算方法的适用场景。

10、下列哪项是FCFF与FCFE的主要区别？

A、计算起点不同

B、资本支出处理不同

C、营运资本处理