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2025年特许金融分析师自由现金流公司模型构建与计算专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师自由现金流公司模型构建与计算专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师自由现金流公司模型构建与计算专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在构建自由现金流折现模型时，下列哪项不属于计算自由现金流（FCFF）的调

整项目？

A、税后净营业利润

B、非现金支出

C、营运资本变动

D、股利支付

【答案】D

【解析】正确答案是D。FCFF的计算公式为：税后净营业利润+非现金支出营运

资本变动资本支出。股利支付属于融资活动现金流，与FCFF无关。知识点：FCFF的

构成要素。易错点：容易混淆FCFF与股权自由现金流（FCFE）的区别。

2、预测公司未来自由现金流时，最关键的假设是？

A、历史财务数据准确性

B、未来增长率

C、行业平均市盈率

D、公司治理结构

【答案】B

【解析】正确答案是B。未来增长率直接影响现金流预测，是DCF模型的核心假

设。知识点：DCF模型关键假设。易错点：过度依赖历史数据而忽视未来增长驱动因

素。

3、在计算终端价值时，最常用的方法是？

A、清算价值法

B、永续增长法

C、可比公司法

D、账面价值法

【答案】B

【解析】正确答案是B。永续增长法是DCF模型中计算终端价值的主流方法。知识

点：终端价值计算方法。易错点：错误选择清算价值法，忽略了持续经营假设。

4、下列哪项因素会直接导致WACC（加权平均资本成本）上升？

A、无风险利率下降

B、公司债务比例降低

2025年特许金融分析师自由现金流公司模型构建与计算专题试卷及解析2

C、市场风险溢价增加

D、税率提高

【答案】C

【解析】正确答案是C。市场风险溢价增加会提高股权成本，从而推高WACC。知

识点：WACC的影响因素。易错点：混淆债务比例与WACC的关系。

5、在自由现金流折现模型中，敏感性分析主要用于评估？

A、历史财务数据可靠性

B、关键假设变动对估值的影响

C、行业竞争格局

D、管理层能力

【答案】B

【解析】正确答案是B。敏感性分析用于测试关键假设（如增长率、WACC）变动

对估值结果的影响。知识点：DCF模型的风险评估。易错点：将敏感性分析与情景分

析混淆。

6、计算FCFF时，下列哪项应作为资本支出处理？

A、研发费用

B、广告支出

C、设备购置

D、员工培训费用

【答案】C

【解析】正确答案是C。设备购置属于长期资产投资，应计入资本支出。知识点：资

本支出的界定。易错点：错误将研发费用资本化。

7、在DCF模型中，营运资本增加会？

A、增加自由现金流

B、减少自由现金流

C、不影响自由现金流

D、增加净利润

【答案】B

【解析】正确答案是B。营运资本增加意味着现金被占用，会减少自由现金流。知

识点：营运资本与现金流的关系。易错点：忽略营运资本变动对现金流的影响。

8、下列哪项不属于DCF模型的局限性？

A、对增长率假设敏感

B、适用于成熟稳定企业

C、忽略非财务因素

D、计算简单直观

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【答案】D

【解析】正确答案是D。DCF模型计算复杂，涉及大量假设。知识点：DCF模型的

优缺点。易错点：低估DCF模型的复杂性。

9、在计算FCFE时，需要从FCFF中扣除？

A、税后利息支出

B、资本支出

C、营运资本变动

D、折旧费用

【答案】A

【解析】正确答案是A。FCFE=FCFF税