星源卓镁星源卓镁：镁合金轻量化领域的领航者.pdfVIP

目录

1前瞻布局镁合金汽零赛道5

1.1铝合金压铸起家，镁合金压铸先发优势切入下游轻量化赛道5

1.2股权结构稳定6

1.3主营业务稳步增长，费用率维持稳定7

2镁铝合金压铸件为基，持续赋能新能源车轻量化目标8

2.1铝合金压铸件稳固基本面，镁合金进一步促进轻量化9

2.2新能源汽车行业高景气发展，锚定龙头客户拓展镁铝合金下游应用11

2.3公司镁合金订单破40亿，“国内+海外”产能布局支撑2026量产12

3基于压铸件发展，积极拓展人形机器人下游领域13

3.12025年开启人形机器人量产元年，小件镁合金产品介入赛道13

3.2人形机器人轻量化趋势显现，多方面影响商业化落地14

4盈利预测与投资评级16

4.1核心假设16

4.2主要财务数据预测16

4.3估值与评级16

5风险因素17

3

图表目录

图表1：公司发展历程5

图表2：公司主要产品5

图表3：公司股权结构图（截止2025Q3）7

图表4：公司管理层7

图表5：2020-2025Q3营收及YOY7

图表6：2020-2025Q3归母净利及YOY7

图表7：销售毛利率及销售净利率8

图表8：公司费用率8

图表9：公司营收构成（亿元）8

图表10：主营业务毛利率8

图表11：奥迪A8全铝车身框架结构9

图表12：汽车中的镁合金零部件9

图表13：镁合金在新能源汽车上的中大型部件应用9

图表14：镁合金在新能源汽车上的成熟应用9

图表15：镁合金、铝合金材料特性及优缺点10

图表16：镁合金半固态技术发展历程10

图表17：镁半固态注射成型技术制作的汽车中控屏背板11

图表18：预研半固态压铸汽车产品11

图表19：2020年至2025-11中国汽车及新能源销量11

图表20：2020年至2025-11新能源汽车渗透率变化11

图表21：汽车减重和燃油经济性数据12

图表22：公司镁合金产品在汽车上应用12

图表23：公司近一年镁合金定点订单13

图表24：人形机器人各等级主要应用场景和规模预期13

图表25：人形机器人产业生命周期14

图表26：国内人形机器人预期规模（亿元）14

图表27：人形机器人公司主要产品参数14

图表28：特斯拉OptimusGen2结构拆解15

图表29：2021年至2025年铝、镁价格变动情况（元/t）15

图表30：公司业务拆分（百万元）16

图表31：估值与评级（收盘价和EPS单位：元/每股）17

4

1布前局瞻镁合金汽零赛道

1.1铝合金压铸起家，镁合金压铸先发优势切入下游轻量化赛道

成立20余年，稳扎稳打，铸就合金压铸件领先企业。公司成立于2003年，从模具研发起

步，2009年布局镁合金技术研发，2014年量产镁合金汽车件，成为国内少数具备镁合金全链

条生产能力的精密压铸企业，2022年于深交所上市。2023年成功开发并量产镁合金汽车变速

器壳体等产品并应用于上汽智己平台、上汽大通、上汽乘用车部分系列车型。2024年通过宁

波奉化年产300万套汽车用高强度大型镁合金成型件生产基地建设及泰国孙公司布局，加速

全球化产能扩张。2025年镁合金、铝合金精密压铸件占公司主营业务收入的90%，卓镁转债

于11月份在深交所发行。

图表1：公司发展历程

招股说明书，公司公告

公司主要从事镁合金、铝合金精密压铸产品及配套压铸模具的研发、生产和销售。公司现

有主要压铸产品包括汽车显示系统零部件、汽车座椅零部件、新能源汽车动力总成零部件等汽

车类压铸件以及电动自行车功能件及