【财通-2026研报】中国国贸（600007）：持核心资产，享红利收益.pdfVIP

持核心资产，享红利收益

中国国贸(600007)

证券研究报告房地产开发/公司深度研究报告/2026.01.04

投资评级:增持(首次)核心观点

基本数据2025-12-31❖深耕北京CBD四十余载，核心资产禀赋突出：公司成立于1985年，控

收盘价(元)19.82股股东持股比例达80.65%。公司是北京核心商务区地标性综合物业的开发

流通股本(亿股)10.07与运营平台，长期深耕国贸中心项目，区位稀缺、资产质量高。

每股净资产(元)9.42

总股本(亿股)10.07

❖收入短期承压，物业租赁是基本盘：公司2025年前三季度营收28.2亿

最近12月市场表现元，同比-4.4%；归母净利润9.4亿元，同比-7.7%。2025年上半年18.9

中国国贸沪深300亿元，同比-3.8%；归母净利润6.3亿元，同比-8.0%；其中物业租赁及管

上证指数房地产开发

26%理收入16.5亿元，占比维持85%以上，体现核心业务抗波动能力。

17%

9%❖写字楼与商城是租赁收入的核心，各业态收入短期表现均承压：2025

0%年上半年写字楼、商城、公寓、酒店分别实现营收7.3亿元、6.4亿元、0.9

-9%亿元、2.4亿元，同比-5.1%、-2.2%、-1.0%、-7.2%；写字楼与商城合

-17%计贡献公司70%以上收入，是租赁收入的核心。

❖盈利能力强，分红有保障：公司2025年前三季度毛利率达59.1%，净利

分析师房诚琦率达33.4%，2019-2024年ROE维持在10%以上。公司上市以来连续28

SAC证书编号：S0160525090002

个财年进行分红，平均分红率达54.3%。公司资产布局已完成，后续大概率

fangcq@

无重大资本支出，2010年后企业自由现金流覆盖分红金额维持在1倍以上。

分析师何裕佳

SAC证书编号：S0160525090001❖投资建议：公司的投资物业位于北京CBD核心，资产高度稀缺，具备不可

heyj@

复制性；资产质量优秀，经营稳定；分红能力有保障，分红意愿较强。但考虑

分析师陈思宇到当前宏观环境，短期内出租率及租金水平或有压力。我们预计公司2025-

SAC证书编号：S0160525090008

2027年归母净利润分别为12.2亿元、12.5亿元、12.6亿元，对应PE分别

chensy04@

为16.3x、16.0x、15.9x。首次覆盖，给予“增持”评级。

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