电解液：“一超两强”格局的稳固与挑战.docxVIP

电解液：“一超两强”格局的稳固与挑战

电解液行业位于新能源产业链中游，上游为锂盐、有机溶剂，下游为电芯企业。行业当前处于去库存后的再扩张初期。与其他锂电材料（正极、负极、隔膜、电芯）相比，电解液行业的技术与资金壁垒相对较低，其核心竞争力高度聚焦于成本控制。全球市场呈现中国主导的格局，国内市场则形成高度集中的“一超两强”局面——头部企业凭借纵向一体化构建成本优势，二线企业则深耕细分领域或特定区域寻求差异化竞争。未来，随着新能源汽车与储能产业的快速扩张，电解液发展呈现出多元化、结构性调整和技术迭代加速的趋势。

2

一、行业概况

电解液行业位于新能源产业链中游，上游为锂盐、有机溶剂，下游为电芯企业。行业当前处于去库存后的再扩张初期。与其他锂电材料（正极、负极、隔膜、电芯）相比，电解液行业进入壁垒较低。

电解液为锂电池的关键组成部分，主要负责离子传导，其成本约占锂电池制造成本的10~20%。电解液主要成份为锂盐、有机溶剂和添加剂。其中，主流锂盐为六氟磷酸锂（LiPF6），主流溶剂为碳酸酯类溶剂，主流添加剂为碳酸亚乙烯酯。2022－2024年，得益于下游锂电池需求增长，电解液全球出货量持续增长，其中中国企业出货量占比持续提升，至2024年已超过90%。然而，由于电解液价格的显著下滑，全球市场的销售规模在此期间呈现收缩态势。

图表1?电解液市场规模变化

年份

全球出货量（万

吨）

中国出货量（万吨）

中国占全球比重

全球市场规模（亿元）

2022年

104.3

89.1

85.4%

824.8

2023年

131.2

113.8

86.7%

522.1

2024年

166.2

152.7

90%

409.8

资料来源：EVtank

电解液行业位于新能源产业链中游，上游为锂盐、有机溶剂，下游为电芯企业。与其他锂电材料（正极、负极、隔膜、电芯）相比，电解液行业进入壁垒较低。电解液行业的核心壁垒在于配方专利，但其研发投入相对较低（研发费用率普遍低于4%），新进入者可通过模仿或合作快速掌握技术。电解液生产工艺简单，本质是将锂盐、有机溶剂、添加剂按配方比例在反应釜中物理混合过程，不涉及复杂化学变化。核心设备（反应釜、过滤装置）投资强度低，且部分产能可转产其他化工产品，降低了规模壁垒和退出难度。

电解液制造成本中原材料约占75%。原材料成本中，锂盐、有机溶剂和添加剂分别约占电解液成本的50~60%、25~30%、10~20%。近年来，主要原材料价格因产能结构性过剩而持续下行，单一电解液企业难以影响市场价格，多为市场价格的接受者。

3

图表22022－2025年12月电解液主要原材料价格变化

资料来源：Wind

产能方面，2022－2024年，电解液产能扩张速度高于市场需求增速，导致行业出现结构性产能过剩。根据隆众资讯数据，2024年中国电解液产能超过500万吨，但行业平均产能利用率在25~35%之间。下游客户中锂电池厂或整车厂相对强势，使得电解液企业议价能力弱，应收账款账期普遍较长。受此影响，电解液价格2022－2024年持续下降，2025年以来维持在2万元/吨以下的低位，至年底有所回升。

图表32022－2025年12月中国三元圆柱（2.2Ah）电解液价格变化

资料来源：Wind

受产品价格下降、下游账期延长影响，行业内企业盈利情况承压，应收账款周转变慢。2022－2024年，代表性电解液企业合计营业总收入、净利润、销售毛利率及净资产收益率均持续下降；同时，应收账款周转率持续恶化，由3.02次上升至5.11次，反映出电解液企业回款效率降低，资金压力增大的窘境。

4

图表4部分电解液公司2022－2024年盈利指标变化

注：样本公司包括天赐材料、新宙邦、瑞泰新材、石大胜华、永太科技、海科新源

资料来源：Wind

二、竞争格局

成本控制能力是当前电解液行业竞争的核心。中国电解液企业在全球市场中占主导地位，国内市场集中度较高。电解液第一梯队企业普遍通过产业链一体化构建竞争优势，但路径各有侧重，呈“一超两强”格局。第二梯队企业通常专注于某细分领域，电解液业务常为化工主业延伸，但普遍面临特定结构性风险。

中国电解液企业在全球市场中占有主导地位，2024年出货量占全球比重超过90%；剩余市场份额主要由日本三菱化学、宇部兴产、韩国Enchem、Soulbrain、LG化学等公司占据。

中国电解液企业优势体现在产能、技术与成本三方面。截至2024年底，中国已形成超过500万吨产能，产能规模全球领先，并在配方优化与添加剂研发上积累了丰富经验。目前电解液原材料中，基础溶剂