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爆款频出，出海领先

世纪华通（002602.SZ）证券研究报告/公司深度报告2026年01月07日

游戏Ⅱ

评级：买入（首次）公司盈利预测及估值

指标2023A2024A2025E2026E2027E

营业收入（百万元）13,28522,62038,20448,79953,679

增长率yoy%16%70%69%28%10%

归母净利润（百万元）5241,2135,7217,9889,755

增长率yoy%108%132%372%40%22%

每股收益（元）0.070.160.771.071.31

每股现金流量0.420.680.900.721.72

净资产收益率2%5%19%22%22%

P/E258.8111.823.717.013.9

P/B5.65.54.63.83.1

备注：股价截止自2026年01月06日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄

基本状况

报告摘要

总股本(百万股)7,370.68公司成立于2005年，2011年深交所上市，历经“汽配跨界游戏、资本整合扩围、多

流通股本(百万股)6,796.83元拓展摘帽”三阶段，主营互联网游戏，是A股游戏板块龙头之一。2025年前三季度

市价(元)18.40公司业绩实现历史新高，营收272.23亿元同比增长75.30%，超过2024年全年营业

市值(百万元)135,620.55收入规模；同期归母净利润总额43.57亿元，同比增长142%，净利润增速远超营收，

，

流通市值(百万元)125,061.74凸显盈利效率提升红利。盈利能力方面，2025年前三季度毛利率升至69.85%较2024

年前三季度提升4.7个百分点，连续三年毛利率环比改善；加权平均净资产收益率为

16.10%，较2024年前三季度全年翻倍，股东回报稳步提升。

股价与行业-市场走势对比

公司收入结构呈现清晰优化趋势：移动端游戏占比从2021年60.35%升至2025年H1

，

的84.7%，成为核心增长引擎；出海收入占比首次超过国内收入至52.06%海外市场

对冲国内竞争压力；汽车零部件等非核心业务占比降至4.1%，战略聚焦游戏赛道成效

明显。

子