学海拾珠系列之二百四十九：基于频域的股权溢价(ERP)预测方法-250916-华安证券-14页.pdfVIP

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金融工程

专题报告

基于频域的股权溢价（ERP）预测方法

——学海拾珠系列之二百四十九

报告日期：2025-09-16主要观点：

[Table_RptDate]

[Table_Summary]

[Table_Author]本篇是学海拾珠系列第二百四十九篇，文章采用频域分析方法，发

分析师：骆昱杉

执业证书号：S0010522110001现股权溢价预测因子的时间序列中隐藏着重要的预测信息。研究结果

邮箱：luoyushan@表明，市场预测信息可能存在两种不同形态并存：原始时域中的无效噪

声和频域分解后的有效信号。

分析师：严佳炜

⚫重新审视：原始时间序列中是否仍蕴藏有效预测信息？

执业证书号：S0010520070001

邮箱：yanjw@自Goyal与Welch（2008）以来，股权溢价预测研究激增，但多

数因子样本外预测能力有限。近年频域分析揭示收益与预测因子实为多

频成分的聚合，预测能力具频率特异性。本文基于此重新审视：原始时

间序列中是否仍蕴藏有效预测信息？

⚫数据与研究方法：频域分析法显著优于传统时域方法

本研究采用1973-2023年月度数据，通过最大重叠离散小波变换

（MODWT）将25个预测因子分解为7个频率成分（D1-S6）。使用

[Table_CompanyReport]滚动窗口法进行样本外预测（1990-2023），结果表明：频域分析能有

相关报告

1.《如何在投资组合构建中纳入宏观效挖掘原始序列中隐藏的预测信息，多个因子在特定频率上表现出显著

冲击？——“学海拾珠”系列之二百预测能力（如SIID5的R²OS达1.67%）和经济价值（CER增益最高

四十八》458基点），显著优于传统时域方法。

2.《分散化投资是否驱动大盘股需

求？——“学海拾珠”系列之二百四⚫频域分析极大提升了预测因子的样本外（OOS）预测能力

十七》实证研究结果表明：原始因子中仅SII具备样本外预测能力；分解

3.《基于图形派与基本面派的股市信后11个因子在特定频率表现显著，如SIID5的R²OS达1.67%；频域

息效率模型——“学海拾珠”系列之预测经济价值突出，CER增益最高458基点；方法在不同经济周期均保

二百四十六》持稳健，显著优于传统时域模型。

4.《分析师覆盖度与基金羊群行为—

—“学海拾珠”系列之二百四十五》

5.《异常值稳健回归控制下的EP因⚫文献来源

子有效性重估——“学海拾珠”系列核心内容摘选自GonçaloFaria等于2025年8月22日在Journalof

之二百四十四》EmpiricalFinance上的文章《UnlockingPredictivePotential:The

6.《基于贝塔质量的多空因子策略Frequency-domainApproachtoEquityPremiumForecasting》。

（BABB）——“学海拾珠”系列之

二百四十