【华源-2026研报】中集安瑞科（03899）：在手订单创新高，绿醇 LNG 航天装备等有望构建新增长极.pdfVIP

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2026年01月10日中集安瑞科(03899.HK)

投资评级：买入（首次）——在手订单创新高绿醇/LNG/航天装备等有望构建新增长极

投资要点：

证券分析师

装备制造为基，以“关键装备+核心工艺+综合服务”为战略，三大主业齐头并进。公司隶属中集集

查浩

SAC：S1350524060004团，主营业务包括清洁能源/化工环境/液态食品三大业务板块，其分别以天然气/氢能装备、罐式集

zhahao@装箱装备、啤酒等液态食品为核心领域，为客户提供运输、储存、加工的关键装备、工程服务及系

刘晓宁

统解决方案。2024年，上述三大板块分别实现营收171.8/31.2/44.5亿元；分别实现经营溢利

SAC：S1350523120003

liuxiaoning@9.6/3.5/3.5亿元，占比分别为57.6%、21.2%、21.1%。2024年及2025前三季度，公司分别实现

归母净利润10.95/7.67亿元，同比分别-1.71%/+12.9%。截至2025年9月底，公司在手订单约

联系人307.6亿元，同比+10.9%，创出新高。

豆鹏超

清洁能源：新签订单亮眼，LNG运力需求提升及航运业低碳转型有望带动板块业绩稳增；产能扩

doupengchao@

张或有望提升交付节奏，促进板块业绩释放。公司清洁能源板块主要产品包括天然气和氢能领域的

市场表现：陆上+水上装备（例如球罐、液罐、运输车/船、加注船等）。2025年前三季度，公司清洁能源板

块新签订单169.9亿元，同比+5.14%，占公司2025前三季度新签订单总额约86.5%。其中水上清

洁能源装备新签订单86.5亿元，同比+16.2%，在手订单约200亿元（已排产至2028年），占公

司在手订单307.6亿元的比例约为2/3。

我们认为，1）国内天然气消费量提升及新建LNG接收站陆续投产，有望带动公司陆上清洁能源装

备需求上升；2）在全球航运业低碳转型趋势下，更多LNG替代燃料船舶下水亦有望带动LNG运

输船/加注船需求增长。此外，水上清洁能源产能增长有望带动业绩加快释放：子公司中集太平洋海

工与外部合作新增船台提高造船产能，舟山海工燃料罐产线亦有望落地。

清洁能源：综合服务方面，焦炉气制氢联产LNG项目、生物质制绿色甲醇项目陆续投产，有望贡

献关键装备/工艺/运营三重业绩。1）焦炉气制氢联产LNG项目——鞍集（营口）项目(产能10万

基本数据2026年01月08日

收盘价（港元）10.25吨LNG1.5万吨氢气)、凌钢中集项目（14.7万吨LNG2万吨氢气）分别于2024年9月和2025

一年内最高/最低（港10.31/5.31年7月投产。此外在建的首钢水钢项目（13万吨LNG1.5万吨氢气）计划于2026年投产。2）绿

元）

总市值（百万港元）20,808.94色甲醇：公司广东湛江一期生物质制绿色甲醇项目（5万吨绿醇产能）于2025年12月投产，二期

流通市值（百万港元）20,808.94

20万吨产能项目公司预计2027年投产。此外公司与大唐海南公司、儋州市政府签署MOU，拟合

资产负债率（%）56.67

资料来源：聚源数据作推动“新能源就近消纳制绿色甲醇示范项目”（设计产能10–20万吨/年）。

清洁能源：装备制造覆盖商业航天领域，