【东吴-2026研报】固收周观：股债跷跷板效应凸显，宽松基调下曲线陡峭（2026年第2期）.pdfVIP

证券研究报告·固定收益·固收周报

固收周

周观：股债跷跷板效应凸显，宽松基调下曲2026年01月12日

线陡峭（2026年第2期）

证券分析师李勇

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[Table_Summary]执业证书：S0600519040001

观点

010

◼2026年第一周，债市迎来明显调整，如何看待原因及后续催化因素？liyong@

上周（2026.1.5-2026.1.9），10年期国债活跃券收益率从2025年12月证券分析师陈伯铭

31日的1.85%上行1.8bp至2026年1月9日的1.868%。周度复盘：周

日（1.4），早盘债市对于公募基金销售新规正式稿中，债基赎回费率规执业证书：S0600523020002

定放宽有所反应，利率下行。随后出现止盈情绪，利率略有上行，尾盘chenbm@

市场对于即将公布的央行12月买债量有所期待，利率再度小幅下行，证券分析师徐沐阳

全天10年期国债活跃券收益率下行0.95bp。周一（1.5），2026年股市执业证书：S0600523060003

开盘迎来“开门红”，在股债跷跷板效应压制下，利率快速上行。此外，xumy@

今日市场对于央行买债量较少的预期发酵，也对债市造成负面影响，全证券分析师徐津晶

天10年期国债活跃券收益率上行2.1bp。周二（1.6），前日晚间央行买

债量公布，2025年12月共买入500亿元，并未在年末时点增量以支持执业证书：S0600523110001

流动性，债市对此定价，利率上行。股市维持前日强势，“股强债弱”格xujj@

局明显，全天10年期国债活跃券收益率上行2.15bp。周三（1.7），股

市和债市全日均震荡，市场上存在理财和银行止损债券投向股票的预相关研究

期，对债市构成利空。尾盘央行公告等量续作1.1万亿3个月期买断式《联瑞转债：高端电子材料细分赛道

逆回购，现券反应有限，全天10年期国债活跃券收益率上行1.55bp。

周四（1.8），早盘证券日报称业界预计今年中国将降息2次，重点关注领跑者》

春节前降准可能性，债市情绪略有修复，利率下行。午后股市和商品价2026-01-12

格回落，利率继续下行，全天10年期国债活跃券收益率下行1.05bp。《2026年一季度会否出现降准降

周五（1.9），2025年12月物价数据公布，CPI和PPI当月同比表现均

息？》

较强，但债市对此反应较弱，更多聚焦于10年期国债的发行情况，午

后结果出炉好于预期，利率下行，全天10年期国债活跃券收益率下行2026-01-12

1.2bp。周度思考：2026年开年第一周，债券市场便迎来明显调整。主

要原因有二：一是央行2025年