【开源-2026研报】宏观经济点评：货币宽松预期边际加强.pdfVIP

宏观经济点评

宏

观

研2026年01月16日货币宽松预期边际加强

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宏观研究团队——宏观经济点评

何宁（分析师）沈美辰（分析师）

hening@kysec.cnshenmeichen@kysec.cn

证书编号：S0790522110002证书编号：S0790524110002

事件：12月社会融资规模增长2.2万亿，预期1.8万亿，前值2.5万亿；人民币贷款

增长9100亿元，预期6794亿，前值3900亿。

信贷：企业走强、居民仍偏弱，信贷呈现显著年末特征

12月信贷增长9100亿元，同比少增800亿元。同比下滑趋势边际改善。

1、12月企业信贷走强，短贷支撑力提升。企业贷款增长10700亿元，同比多增

宏

5800亿元（前值多增3600亿元），近两月企业贷款从底部逐步改善。结构来看，

观

短贷和中长贷边际回升，票据融资走弱。企业信贷的边际改善背后一是基数原因，

经

二是或与政策性金融工具持续落地有关。企业中长贷录得3300亿元，同比多增

济

2900亿元，在2024年12月历史偏低的基数下得以同比改善，但新增量弱于近

点

五年季节性。基建、地产等投资端需求不振，企业中长贷难有大幅改善。企业短

评

贷新增3700亿元，同比多增3900亿元，大幅超出季节性。2025年全年，企业

短期贷款新增量达到企业贷款总额的31%，提升13个百分点，而企业中长贷的

占比由70%降至57%，这一趋势或指向实体经济的有效需求相对低迷，银行或

需要通过短期贷款来支撑信贷投放。表内票据融资录得3500亿元，同比少增1000

亿。2、居民贷款改善动能不强。12月居民贷款负增916亿元。同比少增4416

亿元，依旧处于低增长区间。居民短贷减少1023亿元，同比少增1611亿元，短

贷景气度持续偏低。居民中长贷录得100亿元，同比少增2900亿元，接近年末

地产销售并无起色。总体看，12月信贷弱于季节性，反映有效需求改善不足，但

同时信贷读数也呈现出显著的年末特征，即银行为布局2026年开门红有意储备项

目、降低投放力度。

社融：新增社融超预期，同比变化受政府债券读数拖累

相关研究报告12月新增社融22080亿元，同比少增6457亿元，社融增速下滑至8.3%。人民币

贷款录得9757亿元，同比多增1355亿元，仍小幅弱于季节性，实体信贷投放边

《AI产业需求驱动出口上行—宏观经际改善（11月同比少增1120亿元）。政府债券供给回落，是12月社融的主要拖

开

源济点评》-2026.1.14