【华源-2026研报】商业航天及变压器或迎来加速发展期，芳纶纸需求动能有望进一步释放.pdfVIP

轻工制造|造纸

北交所|公司点评报告

hyzqdatemark

2026年01月15日民士达(920394.BJ)

投资评级：买入（维持）——商业航天及变压器或迎来加速发展期，芳纶纸需求动能有望进一步释放

投资要点：

证券分析师

事件：中国在2025年12月底向ITU提交了新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，覆

赵昊

盖14个卫星星座，芳纶纸在航天领域应用潜力广阔，公司有望受益。据上海祺申塑业股份有

SAC：S1350524110004

zhaohao@限公司公众号信息，芳纶纸机械性能强韧，具有弹性和柔韧性，可再加工，芳纶纤维纸制造

的蜂窝复合材料针对航空航天领域，更加适配阻燃、耐腐蚀、高强度、轻量化和隔音降噪性

联系人等需求。芳纶纸因其优势在航天领域广泛应用：1）高强度。芳纶纸蜂窝的高强度和耐高温性

胡文瀚能够确保航空航天器在极端环境下的安全运行，因此可用于火箭发动机壳体及飞机、航天器

huwenhan@的机身、主翼、尾翼等结构件的制造，如芳纶纤维增强复合材料(AFRP)可用于卫星的连接部

件以及易受空间碎片撞击区域的防护结构中；2）轻量化。芳纶纤维逐渐由承受冲击力的结构

市场表现：

部件发展到二次结构材料，如机舱门窗、整流罩体表面等，如美国三叉戟2战略导弹第三级

火箭发动机壳体采用的对位芳纶/环氧树脂复合材料相比玻纤/环氧树脂复合材料可实现

30%~40%的减重；3）耐热阻燃、耐冲击。运载火箭整流罩面板及夹层均可使用芳纶材料，

实现保护卫星等有效载荷不受外界自然环境和气动冲刷的影响、不受热流的侵蚀。4）绝缘性。

得益于芳纶纤维良好的绝缘性能，芳纶纤维增强复合材料在对电磁屏蔽有特定要求的卫星电

子设备舱结构中也具有应用价值，此外卫星中的太阳能电池板也广泛使用绝缘性能优秀的芳

纶纤维复合材料面板制作的各种蜂窝构件。民士达当前芳纶纸产品主要应用于电气绝缘和蜂

窝芯材两大领域，其中蜂窝芯材产品已成熟应用于各类航空器、卫星领域，未来下游需求增

长空间可期。

基本数据2026年01月15日北美缺电、欧洲电网老化背景下，中国变压器出海空间广阔+数据中心变压器需求旺盛，有望

收盘价（元）53.00带动公司芳纶纸需求。当前人工智能、AI产业的快速崛起提升了数据中心变压器需求，此外

一年内最高/最低

60.10/21.84全球光伏、风电、水电等绿能发电站的快速建设也推动光储升压变市场规模迅速扩大。多方

（元）

总市值（百万元）7,751.25面需求共振，全球变压器短缺成为当前趋势，据美国爱迪生电气协会（EEI）预测，未来五年

流通市值（百万元）7,694.16

总股本（百万股）146.25美国电力行业计划投资超1.1万亿美元用于电网升级与扩建，2025年一年的支出预计达2079

资产负债率（%）22.03亿美元。全球变压器需求旺盛背景下，2025年前11个月，中国变压器出口额增长至439.95

每股净资产（元/股）5.31

资料来源：聚源数据亿元，同比增长47%，公司电气绝缘用芳纶纸也有望迎来需求持续释放。此外，固态变压器

作为数据中心下一代供电方案的核心，其发展日趋成熟，公司绝缘材料已切入固态变压器领

域并与多家国内外头部客户达成合作或接洽，部分已导入应用，应用潜力广阔。