【华西-2026研报】有色金属海外季报：艾芬豪2025Q4铜产量同比减少48.1%至6.94万吨，锌产量环比增加16.6%至6.14万吨.pdfVIP

证券研究报告|行业研究报告

[Table_Date]

2026年1月16日

[Table_Title]

艾芬豪2025Q4铜产量同比减少48.1%至6.94万

吨，锌产量环比增加16.6%至6.14万吨

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有色金属-海外季报

评级及分析师信息

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[Table_Summary]行业评级：推荐

季报重点内容:

►生产经营情况[Table_Pic]

行业走势图

1）铜

2025Q4卡莫阿-卡库拉生产铜精矿69,419吨，环比减少

2.6%，同比减少48.1%。

卡莫阿–卡库拉铜矿2025年共产铜38.9万吨，符合修订后的

全年产量指导目标(38万–42万吨铜)，其中包括I期、II

期和III期选厂生产的38.6万吨铜精矿，以及矿山现场冶炼厂

渣选车间生产的3,030吨铜精矿。

公司于2025年12月1日宣布，向冶炼厂供应首批精矿之前，

冶炼厂的渣选车间在2025年第三季度和第四季度用于二次处

理来自I期、II期和III期选厂生产的跑冒滴漏料。卡莫阿

–卡库拉的冶炼设施包括一座处理能力60万吨/年的常规选矿分析师：晏溶

[Table_Author]

车间。在正常情况下，该车间用于处理冶炼厂出产的炉渣，进邮箱：yanrong@

行二次研磨和浮选。冶炼厂出产的炉渣含铜约4%，经二次处SACNO：S1120519100004

理后，冶炼厂的铜综合回收率可达98.5%。渣选车间生产的精

矿堆存在矿山现场，准备向卡莫阿–卡库拉冶炼厂投料。如今相关研究：

冶炼厂投产后，渣选车间专注于渣处理，不再生产额外的铜精1.《行业点评|艾芬豪2025Q3铜产量环比减少

矿。36.4%至7.12万吨，锌产量环比增加26.1%至5.27

万吨》

2025.10.10

卡莫阿–卡库拉2025年铜产量主要包括III期选厂创纪录生

2.《行业点评|艾芬豪2025Q2铜产量同比增长11%

产的14.4万吨铜。III期选厂2025年共处理矿石640万吨，比至11.20万吨，锌产量达到4.18万吨》

500万吨/年的设计指标高出约30%。同时，III期选厂第四季2025.7.9

度破纪录处理166万吨矿石，平均回收率达88.2%，创下全新3.《行业点评|艾芬豪2025Q1铜产量同比增长

纪录。54.5