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玉米反弹再走高，下游持续增库

2026年1月16日

弘业期货金融研究院

陈春雷

从业资格证号：F3032143

投资咨询证号：Z0014352

玉米主力2603合约继续反弹，最高触及2305，刷新近1年新高点。现货价格小涨，其中鲅鱼圈玉米平舱价由2310元/

吨涨至2330元/吨附近；蛇口港玉米到港价由2450元/吨涨至2460元/吨附近。玉米基差震荡走弱，盘面贴水收窄。

淀粉主力2603合约震荡反弹。淀粉价格稳定，潍坊金玉米淀粉价格在2800元/吨，基差震荡走弱。

（1）新粮销售进度放缓，区域继续分化。据钢联：截至1月15日，全国售粮总进度为53%，同比持平；其中东北地

区为52%，同比快3%；华北地区为48%，同比慢3%；西北地区为68%，同比慢1%。中储粮公开竞价与采购进行，近期投放

量不小，截至1月16日已投放60.2万吨，成交47.9万吨。此外进口拍卖也补充市场。华北优粮紧预期仍对价格起到支撑。

（2）港口库存不一，下游企业继续增库。据钢联数据：截至1月9日，北港玉米库存为133.2万吨，环比回落，处于

近年同期低位；周度下海量为69.5万吨，维持较高水平。广东港内贸玉米库存为49.7万吨，环比持续回升；外贸玉米库

存为26.4万吨，环比回落。下游深加工、饲企库存续增；截至1月16日，深加工企业玉米库存为359万吨，环比持续回升，

但处于近年同期低位；饲料企业玉米库存为31.15天，环比回升。

（3）关注小麦减产可能，替代仍缺失；进口玉米或回升。因小麦播种延迟，苗情不佳，或有所减产；麦玉价差维

持高位，不具备替代可行性。国内去年10月后进口玉米大幅回升，后期存继续增加可能，以调节国内玉米余缺。

（4）外盘美玉米大跌。美农1月供需报告调增美玉米产量，创新高纪录，因单产提升且收割面积增加；导致其期末

库存调增近10%，同比增加44%。南美玉米产量未作调整，全球玉米期末库存也调增4.2%，但同比去年仍低1.29%。

（5）饲料需求偏强，深加工需求不足。猪价反弹，养殖再次进入盈利阶段。据wind：截至1月16日，外购仔猪养殖

利润为48.35元/头，扭亏为盈；自繁自养利润为7.39元/头，扭亏为盈。能繁母猪产能持续去化，10月全国能繁母猪存

栏为3990万头，较上月减少45万头，调减幅度增加。规模厂11月能繁存栏去化，仔猪销量下滑，但商品猪存栏增。四季

度生猪存栏或较难下降。禽类方面，蛋价反弹，养殖亏损收窄；12月鸡苗销量回升，老鸡淘汰继续增加至近年高位；12

月在产蛋鸡存栏或再微降。春节临近，畜禽产品涨价致上游盈利或拖累产能去化进度，饲用需求或维持偏强。

深加工企业需求不足。淀粉加工企业加工利润多亏损，开机率持续回落。截至1月16日，淀粉加工企业开机率为

57.65%，环比续降。淀粉库存为110万吨，继续回落。酒精加工企业持续亏损，开机率续落至58.02%。下游淀粉糖企业

开机率回升，造纸企业开机率偏强。

（6）后市展望。新粮销售放缓，优粮偏紧预期支撑存，公开竞价交易、拍卖等补充。下游持续补库，需求有所分

化。对玉米上半年价格仍乐观看待；建议用粮企业按需采购现货，保持安全储备；贸易商低吸高抛。

图1鲅鱼圈-玉米主力合约基差走势图2潍坊-淀粉主力合约基差走势

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