【东兴-2026研报】航空机场2025年12月数据点评：国内线表现明显优于24年，国际线供给略有过剩.pdfVIP

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究

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航空机场2025年12月数据点评：国内线表2026年1月16日

看好/维持

东现明显优于24年，国际线供给略有过剩交通运输行业报告

兴

证

券事件：上市航司发布2025年12月运营数据。国内航线供需整体向好，但国未来3-6个月行业大事：

际航线客座率承压较明显。2026-2-10民航局公布2026年1月民航运行

股数据

份国内航线：数据表现明显优于24年同期2026-2-15起上市公司披露2026年1月运行

有2025年12月上市公司国内航线运力投放同比提升约4.2%，环比11月提升约数据

限1.9%。四季度以来，三大航的运力投放同比增速呈缓慢上升趋势，我们认为主

资料来源：民航局官网，上市公司公告

公要是24年淡季需求较差倒逼供给端收缩，而25年同期供需关系相对改善。

司客座率方面，2025年12月上市公司整体客座率较24年同期提升约2.4pct，行业基本资料占比%

证

券同比改善依旧比较明显，环比11月下降1.0pct，主要系季节性波动。股票家数1252.78%

研综合运力投放与客座率的指标可以看出，25年四季度国内航线整体供需关系行业市值(亿元)33401.592.75%

究较24年同期有所好转，在运力投放增速缓慢提升的同时，客座率也较24年同流通市值(亿元)29687.192.94%

报期持续保持2pct以上的增长。行业平均市盈率17.64/

告国际航线：供给短期过剩，客座率承压行业指数走势图

国际航线方面，25年12月上市航司国际航线运力投放同比24年提升约

31.1%交通运输沪深300

12.8%，环比11月提升9.3%。客座率方面，12月客座率同比24年提升1.0pct，

21.5%

但环比降幅较大，上市航司平均降幅达3.1pct。12.0%

我们认为客座率同比增长1.0pct更多是24年同期基数较低的影响，与之对比，2.5%

10月和11月国际客座率同比24年提升都在4pct左右，12月增幅降至1pct，-7.0%

-16.5%

实际上体现的是需求不及预期，供给短期出现过剩。在日本航线需求受到影响

1/164/177/1710/161/15

的背景下，部分运力外溢至其他航线，确实更容易导致运力过剩，因此后续航