【财通-2026研报】存款为何显著多增？.pdfVIP

存款为何显著多增？

证券研究报告宏观点评/2026.01.16

核心观点

分析师张伟❖短贷放量支撑企业贷款，企业中长贷符合季节性规律。2025年12月，

SAC证书编号：S0160525060002企业短贷新增3700亿元，同比多增3900亿元，显著超出季节性。中长期贷

zhangwei04@

款新增3300亿元，同比多增2900亿元。企业中长期贷款同比改善，一方

分析师任思雨面来自于2024年的低基数，另一方面则可能受到了政策性金融工具投放的

SAC证书编号：S0160525090006带动。但如果从季节性来看，企业中长期贷款规模及趋势仍处于历年偏低水

rensy@

平，企业资本开支意愿未来能否好转还需持续观察。

相关报告❖存款端数据的改善幅度明显超出市场预期。M2同比增速上升0.5个百

1.《央行发布会的三个重点》2026-分点至8.5%；人民币存款新增16800亿元，同比多增30800亿元，环比多

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增2700亿元，存款出现了逆季节性的增长。从结构上看，非银存款贡献了存

2.《2026年3月全国两会展望》2026-

款的主要增量。12月，非银存款净减少3300亿元，同比少减28400亿元，

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3.《产业前瞻系列1：“十五五”城市更新明显好于季节性。考虑到12月A股表现较为平淡、交投相对而且并不算活

掘金蓝图》2026-01-10跃，客户保证金可能并不是主要的增量来源。相反，12月不仅股票市场表现

平淡，债券市场也并不活跃，非银金融机构可能加大了存款和同业资产的配

置，导致非银存款明显少减。

❖2026年开年企业信贷预计有所改善。一是在政策“推动投资止跌回稳”

的要求下，预计银行可能仍有信贷“开门红”的诉求，尤其是在1月15日央

行同外管局召开新闻会后，对重点领域的结构性信贷支撑有望增强。二是政

策性金融工具对配套融资的拉动效应可能会继续体现。

❖风险提示：国内政策力度或落地效果不及预期；理财投资行为存在不确定性；

海外政策及地缘政治变化超预期。

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宏观点评/证券研究报告

内容目录

1短贷放量支撑企业贷款，企业中长贷符合季节性规律3

2存款端数据的改善幅度明显超出市场预期6

3风险提示8

图表目录

图1：新增委托贷款超季节性回升3

图2：新增信托贷款超季节性多增4

图3：企业短贷超季节性增长4

图4：企业中长贷同比明显改善，来源于2024年12月的低基数5

图5：居民贷款仍然超季节性走弱5

图6：2025年，政府债券错位发行6

图7：剔除基数影响，M1环比情况符合