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【东吴-2026研报】基础化工行业深度报告：氨纶：产能陆续出清，行业景气度有望改善.pdf

证券研究报告·行业深度报告·基础化工

基础化工行业深度报告

氨纶：产能陆续出清，行业景气度有望改善2026年01月16日

增持（维持）

证券分析师陈淑娴

[Table_Tag]执业证书：S0600523020004

[Table_Summary]

投资要点

chensx@

◼价格端：截至2026年1月15日，我国氨纶价格23000元/吨，价差（氨证券分析师周少玟

纶-0.77*PTMEG-0.18*纯MDI）为10864元/吨，分别位于2018年起的执业证书：S0600525070005

0%、8%分位数，2020年起的0%、15%分位数，2023年起的0%、19%zhoushm@

分位数。

◼供给端：氨纶行业扩产进入尾声，落后产能出清有望带动景气上行。产行业走势

能及开工率：截至2025年底，我国氨纶产能144万吨/年，行业开工率基础化工沪深300

85%。我国2022-2025年的氨纶供需情况持续宽松，年度平均开工率在44%

39%

70%-80%之间，行业内多数企业长期处于亏损状态。竞争格局：我国氨34%

29%

纶行业集中度高，截至2025年底，我国氨纶产能CR5=84%。氨纶企业24%

19%

14%

产能由大到小排序：华峰化学（40万吨/年）、晓星氨纶（24.6万吨/年）、9%

诸暨华海（22.5万吨/年）、新乡化纤（22万吨/年）、泰和新材（10万吨-1%

-6%

/年），行业头部效应明显。新增产能：2025年，我国氨纶新增产能来自：2025/1/162025/5/172025/9/152026/1/14

华峰重庆（7.5万吨/年）、晓星宁夏（3.6万吨/年）、莱卡银川（1万吨/

年）。根据百川盈孚，2026年，华峰重庆将继续扩产（7.5万吨/年，公相关研究

司预计将于2026年底前逐步投产），新乡化纤规划新增产能（10万吨/

年，其中一期项目将建设5万吨/年氨纶产能，公司预计将于2026Q1开

工，建设工期14个月）。淘汰产能：2025年，我国合计淘汰氨纶产能

5.8万吨/年，其中：连云港杜钟氨纶3万吨/年、泰光化纤2.8万吨/年。