煤炭行业周报：煤价上行回归合理价格，坚定稳煤价逻.pdfVIP

煤炭

行

业

研煤炭煤价上行回归合理价格，坚定稳煤价逻辑

究

2026年01月18日

——行业周报

投资评级：看好（维持）王高展（分析师）程镱（分析师）

wanggaozhan@kysec.cnchengyi@kysec.cn

证书编号：S0790525070003证书编号：S0790525090001

行业走势图

本周要闻回顾：煤价上行回归合理价格，坚定稳煤价逻辑

煤炭沪深300动力煤方面：动力煤价格微跌，截至1月17日，秦港Q5500动力煤平仓价为695

29%元/吨，环比下降4元/吨，前期已经完成了我们估算的第四目标价格区间，即

19%800-860元区间。目前回调至煤电盈利均分的750元价格以下，我们预计未来价

行10%格将逐步修复到750元合理价格并保持窄幅波动。近期动力煤价格短期触底，煤

业0%价有所修复，随着元旦后北方寒潮的到来，板块有望触底回升。我们认为长期来

周看整体投资逻辑并未发生改变，价格仍主要受到供给持续收紧和需求继续放量的

报-10%

双重影响。其中供给收缩是自7月严查超产行动的延续，叠加11月中央安全生

-19%产考核巡查推进，使得产能释放进一步受限；而需求上升是由于近期能源进入需

2025-012025-052025-09

求旺季，北方多地由于新一轮寒潮来临而提前供暖，工业生产也推进到了年底冲

数据来源：聚源刺阶段，各种工厂的煤炭需求均有大幅增长态势。炼焦煤方面：截至1月17日，

京唐港主焦煤报价1770元/吨，从七月初的1230元的底部反弹；焦煤期货反弹

相关研究报告更为明显，从6月初的719元反弹至当前的1171元，累计涨幅达到62.9%；炼

焦煤价格随着动力煤价格的波动而波动，在2.4倍比值有非常明显的规律。

《重视煤价合理才是常态，稳煤价逻

投资逻辑：动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧

辑依旧—行业周报》-2025.12.21动力煤属于政策煤种，我们判断价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、

《煤价合理才是常态，稳煤价逻辑依达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程。现货修复至

旧—行业周报》-2025.12.14长协价格（央企长协670元和地方长协700元）之上，实际是大宗商品双轨制运

行机制下的必选结果，长协本身作为优惠品种而与现货形成倒挂，会促使下游用

开《重视煤价四段轮推断，稳煤价依旧户优先购买现货而暂缓购买长协，从而驱动现货的价格修复。达到“煤和火电企

源—行业周报》-2025.12.7业”盈利均分位置（测算2025年是750元左右），是政策修复煤价目标的理想结

证果。理想目标之后的上穿过程属于惯性结果，对于煤价上穿是否有顶部极值，则

券预测是电厂报表盈亏平衡线860元，区间为800-860元。炼焦煤属于市场化煤种，

我们判断价格更多由供需基本面决定，对