食品饮料行业周报：茅台深化市场改革，百润股份价值显现.pdfVIP

食品饮料

行

业

研食品饮料茅台深化市场改革，百润股份价值显现

究

2026年01月18日

——行业周报

投资评级：看好（维持）张宇光（分析师）张思敏（分析师）

zhangyuguang@kysec.cnzhangsimin@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790520030003证书编号：S0790525080001

核心观点：茅台推动市场化转型，百润多维度改善可期

食品饮料沪深3001月12日-1月16日，食品饮料指数跌幅为2.1%，一级子行业排名第22，跑输

29%

沪深300约1.5pct，子行业中其他食品（+0.0%）、其他酒类（-0.2%）、保健品

19%

行（-0.7%）表现相对领先。贵州茅台公布《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，

业10%

周改革明确搭建金字塔型产品结构，形成层次清晰的矩阵，精准匹配不同客群与场

报0%

景的差异化需求。同时，方案打造线上线下多维协同运营模式，依托i茅台直达

-10%消费端触达新客，线下推动经销商转型并优化门店布局，搭配专业服务体系构建

2025-012025-052025-09

数据来源：聚源沉浸式体验生态，强化消费端链接能力。渠道与价格机制优化是改革核心，通过

构建直营与社会渠道协同生态，规范供给节奏、回归渠道服务本质，价格端坚持

相关研究报告随行就市，以市场需求为导向建立动态体系，杜绝炒作、平衡量价，践行真正市

场化运营逻辑。当前飞天茅台价格趋于平稳，我们认为本次改革锚定真实消费需

《肉奶价格有望共振上行，关注零食

求，从产品、运营到渠道价格全方位适配供需，既解决过往结构性问题，又巩固

春节行情催化—行业周报》-2026.1.11

品牌价值与市场信任，长期将激活品牌潜力、提升抗周期能力，不仅为业绩稳定

《2025承压收官，2026反转可期—行

增长与估值修复提供核心支撑，也为白酒行业长期稳定发展提供坚实基础。

业周报》-2026.1.4

建议重视百润股份价值显现。2025上半年公司受传统老品表现疲软拖累明显，

《白酒龙头抗风险能力突出，原奶供

开下半年依托轻享与果冻酒的增量贡献，预计全年预调酒跌幅得到有效收窄。威士

源需平衡点渐行渐近—行业周报》

忌在百利得和崃州双品牌协同铺货下，季度销售持续稳步爬坡，已逐步成长为公

证-2025.12.28

券司第二增长曲线。展望2026年，鸡尾酒业务有望获得正向增长，一是公司以轻

证享、果冻酒为核心增长引擎，持续扩大市场渗透；二是加快外卖、O2O、零食量

券贩、山姆等核心渠道开拓；三是老品358采取差异化运营策略，保持核心产品规

研

究模稳定。威士忌业务有望实现较高增长，核心驱动因素来源于区域拓展、渠道深

报