【华创-2026研报】宏观快评：十五五电力投资初探.pdfVIP

宏观研究

证券研究报告宏观快评2026年01月18日

【宏观快评】

“十五五”电力投资初探

主要观点

华创证券研究所

据新华社“国家电网1月15日宣布，‘十五五’期间公司固定资产投资预计达

到4万亿元，较‘十四五’投资增长40%，用于新型电力系统建设”。关注三证券分析师：张瑜

个层面的信息：

第一，如何理解40%的投资增速？邮箱：zhangyu3@

执业编号：S0360518090001

首先，明确口径。国家电网“以投资建设运营电网为核心业务”，但国家电网

主要公布电网投资数据，固定资产投资数据仅零星公布，从2021年数据来看，证券分析师：陆银波

固定资产投资、电网投资分别为4972、4730亿元，二者近乎等价。其次，据

新华社报道，十五五时期国家电网固定资产投资预计增长40%，作为对比，十邮箱：luyinbo@

四五时期，电网投资约2.77万亿、可比增速为16.4%（未公布固定资产投资数执业编号：S0360519100003

据），即十五五时期40%的投资增速较十四五时期（16.4%左右）有较大提升。证券分析师：韩港

第二，可能的考量？

邮箱：hangang@

参考两方面信息：1）2025年12月，国家电网公司党组会议上提及“坚决把执业编号：S0360525080007

党中央扩大内需的决策部署落到实处，充分发挥电网基础支撑和投资拉动作

用，以更大的力度、更实的举措助力扩内需、稳增长”；2）2025年12月国家

发展改革委、国家能源局印发《关于促进电网高质量发展的指导意见》，提及相关研究报告

“加大电网投资力度。落实国家重大战略部署，适度超前、不过度超前开展电《【华创宏观】12月M2同比抬升的原因及影响

网投资建设，加大存量电网改造升级力度，保障新型电力系统建设”。——12月金融数据点评》

2026-01-16

第三，具体投向有哪些？《【华创宏观】再论出口强在中游：2026机电出

参照新华社的报道，主要包括：构建新型电力系统、加快特高压直流外送通道口或延续景气——12月进出口数据点评》

建设、加快推进城市农村边远地区配网建设、建设数智基础设施等。2026-01-15

《【华创宏观】财政或比关税重要——2026年美

风险提示：国网投资力度不及预期国通胀上行风险分析》

2026-01-15

《【华创宏观】中纪委全会的四大关注点》