环境规制、银行信贷与污染企业转型—基于排污权交易试点政策的准自然实验.pdfVIP

摘要

减污和降碳作为我国实现建设美丽中国目标的两大重要任务，对促进经济社会

绿色转型意义重大。制造业、采矿业和电力业等工业企业作为主要的二氧化硫排放

源，其产值占国内生产总值的比例高达30-40%，在我国国民经济发展中占据重要地

位，且短期内不会退出。因此，推动污染企业绿色转型是我国实现减污目标的关键

所在。在此过程中，污染企业绿色转型不仅需要金融体系的支持，还需要设计良好

的环境政策共同作用，引导金融资源合理配置，推动污染企业绿色转型。

本文基于高质量绿色发展下污染企业绿色生产转型的现实背景，探究排污权交

易试点政策的实施，能否提升污染企业银行借款可得性以促进企业绿色转型，以及

相关的作用机制。本文以2003-2015年我国A股制造业、采矿业和电力业上市公司

等二氧化硫排放企业为研究对象，采用双重差分法（DID），首先对2007年二氧化

硫排污权交易试点政策实施后企业银行借款的可得性情况进行分析，并进行相关的

稳定性检验和异质性分析；其次从供应链集中度和商业信用两个角度进行了相关机

制分析；最后探讨企业绿色生产转型的选择路径。

通过实证分析得到如下结论：（1）基于基准回归结果，排污权交易试点政策实

施后，企业的银行借款规模显著提升，其中长期银行借款规模与占比显著提升，借

款成本无显著变化；（2）基于机制分析结果，排污权交易试点政策实施后，企业的

供应商集中度、客户集中度和供应链集中度均显著提升，且三者分别正向影响企业

的银行借款规模；（3）进一步研究发现，排污权交易试点政策实施后，企业的应付

账款显著提升，应收账款无显著变化。一方面商业信用的增加能够向银行释放经营

状况良好的信息，增强银行借款的可得性；另一方面表明供应商为企业提供了更多

商业信用，主动强化与企业的交易关系，且企业并没有采取为客户提供商业信用的

方式稳固客源；（4）基于异质性分析结果，市场地位越高、所在地区市场化程度越

高的企业，排污权交易制度更能提升银行借款规模；（5）基于绿色转型分析结果，

排污权交易试点政策实施后，企业的绿色费用支出显著增加，而绿色投资支出无显

著变化，表明污染企业主要采取投入低、风险小的“末端”治污方式实现绿色转型，

而未通过投入大、周期长的绿色创新等方式进行“前端”治理。

关键词：排污权交易政策;银行借款;供应链集中度;商业信用;绿色转型

Abstract

AstwoimportanttasksforChinatoachievethegoalofbuildingabeautifulChina,

pollutionreductionandcarbonreductionareofgreatsignificanceforpromotingthegreen

transformationofeconomyandsociety.Asthemainsourceofsulfurdioxideemissions,

industrialenterprisessuchasmanufacturing,miningandpowerindustryaccountfor30-

40%ofGDP,occupyinganimportantpositioninChinasnationaleconomicdevelopment,

andwillnotwithdrawintheshortterm.Therefore,promotingthegreentransformationof

pollutersisthekeytoachievethegoalofpollutionreductioninChina.Inthisprocess,the

greentransformationofpollutingenterprisesnotonlyneedsthesupportofthefinancial

system,butalsoneedsthejointactionofwell-designedenvironmentalpoliciestoguide

therationalallocationoffinancialresources