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空天资源紧缺，商业航天业务有望爆发

投资评级：推荐（维持）

报告日期：2026年01月12日

汽车行业深度报告

空天资源紧缺，三因素驱动商业航天业务爆发

政策支持、ITU强制要求及空天资源抢占驱动商业航天业务爆发。1、政策支持：2025年作为“新质生产力”落地元年，随着国家航天局商业航天司的设立及科创板第五套标准的放宽，政策红利正加速转化为产业红利。2、ITU（国际电联）频轨资源“先到先得”规则及“里程碑”发射要求，为我国“国网”与“千帆”两大星座按下了加速键。未来5年，我国面临约2500颗卫星的发射缺口，发射服务将从“卖方市场”转向“供不应求”，倒逼运力爆发。3、空天资源有限，低轨空间轨道（LEO）和无线电频率（Ka/Ku/V/Q/V等频段）是具有战略属性的不可再生资源，我国需快速发射卫星维持组网要求，并掌握太空“路权”。

SpaceX“复用+高频”跑通商业闭环，重塑行业估值逻辑

1、工业化降本是核心壁垒：SpaceX通过猎鹰9号的极致复用（单枚火箭复用超10次，单次发射成本较一次性火箭降低约63%），成功将航天发射从“定制化科研活动”转化为“标准化工业流水线”。极致的成本控制能力是商业航天盈利的前提。

2、三大业务助力SpaceX快速实现商业闭环：SpaceX通过Starlink（C端高频订阅流）、发射服务（B端垄断性基载）与Starshield（G端高毛利国防订单）构建稳健的收入“铁三角”。商业航天不再是烧钱的无底洞，而是具备高成长、高毛利的万亿级赛道。

3、SpaceX的成功路径为我国商业航天提供了清晰的对标蓝图：火箭可回收是必选项。蓝箭航天、星河动力等国内头部企业正加速推进液氧甲烷及回收技术，2026年将是中国版“猎鹰时刻”到来的关键节点，具备回收能力的企业将享受最大的估值溢价。

建议关注卫星侧批产放量及火箭侧降本增效相关标的

1、卫星侧“批产放量”逻辑：国网星座与千帆星座进入密集发射期，卫星制造从定制化走向流水线生产。高价值占比的相控阵天线、星载通信载荷、核心处理芯片有望成为弹性最大的环节。推荐关注信科移动（载荷相控阵）、臻雷科技（射频芯片）、航天电子（激光通信终端）等标的。

2、火箭侧“降本增效”逻辑：对标SpaceX，降低发射成本的核心在于复用技术与先进制造。随着头部商业航天公司蓝箭等上市流程及可回收火箭试验的推进，国网及千帆星座组网推进，火箭制造上游金属3D打印、航天电子测控、特种材料供应商等有望直接受益于火箭规模化量产。推荐关注飞亚达（拟收购长空齿轮探索航天业务）、铂力特（金属3D打印）、超捷股份（箭体制造）、昊志机电（航天电机）、天汽模（参股部分商业航天公司）等标的。

投资要点

2

公司代码

名称

2026-01-12股价

EPS

PE

投资评级

2024

2025E

2026E

2024

2025E

2026E

000026.SZ

飞亚达

17.41

0.54

0.59

0.66

19.10

29.31

26.46

未评级

300503.SZ

昊志机电

69.27

0.27

0.44

0.56

69.85

158.74

123.77

未评级

301005.SZ

超捷股份

197.99

0.08

0.36

0.45

371.59

550.73

435.87

未评级

600879.SH

航天电子

31.56

0.17

0.18

0.24

53.94

180.06

130.99

未评级

688270.SH

臻镭科技

194.99

0.09

0.67

1.08

383.51

290.17

180.94

未评级

688333.SH

铂力特

140.27

0.38

0.82

1.19

102.61

171.47

117.57

未评级

688387.SH

信科移动-U

19.01

-0.08

-0.01

0.03

-73.13

-1,862.46

683.73

未评级

重点关注公司及盈利预测

资料来源：Wind，华鑫证券研究（未评级公司数据取自Wind一致预期）

5

技术研发不及预期风险

星座建设与发射进度不及预期风险政策与地缘政治风险

市场竞争加剧与盈利模式风险

风险提示

10

1.空天资源紧缺，三因素驱动商业航天业务爆发

2.火箭可回收技术及三大业务助力SpaceX快速实现商业闭环

3.我国商业航天有望迎来快速发展

4.投资建议

目录

CONTENTS

11

01

空天资源紧缺，三因素驱动商业航天业务爆发

商业航天主要覆盖卫星、火箭及下游应用。商业航天是以市场为主导、具有商业盈利模式的航天活动，区别于过往