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原油宝事件的风险管理2025/12/28汇报人：WPS

CONTENTS目录01原油宝事件概述02事件中暴露的风险03风险管理措施04经验教训及启示

原油宝事件概述01

事件背景国际油价暴跌2020年3月，受新冠疫情全球蔓延影响，国际原油需求锐减，WTI原油价格从年初60美元/桶暴跌至4月的负值区间。期货合约设计缺陷中行原油宝挂钩的WTI2005合约未及时移仓，且允许客户持仓至最后交易日，与国际主流投行提前移仓惯例不符。投资者适当性管理不足原油宝产品向风险承受能力较低的个人投资者开放，部分客户投入资金占比超家庭总资产50%，缺乏专业投资知识。

事件经过产品设计与推出2018年，中国银行推出“原油宝”产品，允许投资者以保证金方式买卖境外原油期货，面向个人客户开放，最低投资门槛为100美元。国际油价暴跌与负价格出现2020年3月至4月，受疫情影响国际油价暴跌，4月20日WTI原油5月期货合约首次跌至-37.63美元/桶，创历史负值。

事件经过平仓与穿仓风波4月21日，中行对原油宝客户以-37.63美元/桶结算，部分投资者不仅本金亏光，还需补足远超本金的穿仓欠款。监管介入与后续处理事件引发监管关注，银保监会介入调查，中行最终回应承担部分损失，与投资者协商和解，调整产品设计并加强风险管控。

事件中暴露的风险02

市场风险极端行情下的流动性枯竭风险2020年4月原油宝事件中，WTI原油5月合约价格暴跌至-37.63美元/桶，因芝商所修改交易规则允许负价格，导致市场流动性瞬间消失。产品设计与市场规则错配风险原油宝未充分考虑期货合约移仓换月规则，在临近交割月仍持有大量头寸，无法及时平仓，最终被迫以负价格结算。

信用风险交易对手履约能力不足原油宝事件中，部分境外对手方在油价暴跌时出现违约迹象，导致中行无法正常平仓，加剧风险敞口。客户信用评级缺失中行对原油宝投资者未严格执行信用评级，大量风险承受能力低的散户参与，违约后无力承担巨额亏损。跨境信用风险传导原油宝采用跨境交易模式，境外经纪商信用风险通过合约传导至国内，暴露出跨境风控机制漏洞。

操作风险风险对冲机制缺失原油宝未对客户头寸建立有效的风险对冲，在负油价出现时无法通过对冲操作抵消损失，导致客户巨亏。强行平仓机制失效当原油价格跌至-37.63美元时，原油宝未能及时触发强制平仓，致使客户头寸在极端价格下暴露风险。

流动性风险交易系统功能缺陷原油宝事件中，系统未设置自动平仓机制，导致4月20日WTI原油5月合约跌至负值时，投资者无法及时止损。风险预警机制缺失事件发生前，银行未向投资者充分提示负油价风险，也未在价格剧烈波动时启动有效的风险预警流程。

风险管理措施03

风险识别银行对客户资质评估不足原油宝事件中，部分投资者风险测评等级与产品风险不匹配，银行未严格执行适当性管理要求。客户违约风险暴露油价暴跌至负值时，部分投资者拒绝承担穿仓损失，导致银行面临数百亿元追讨压力。跨境交易对手信用风险银行与境外经纪商合作，油价极端波动下对手方可能违约，加剧风险传导。

风险评估极端行情下的流动性枯竭风险2020年4月20日WTI原油5月合约跌至-37.63美元/桶，原油宝产品因缺乏对手盘无法平仓，导致投资者巨亏。衍生品合约设计缺陷风险原油宝选择临近交割的5月合约作为标的，未及时移仓至远月合约，在负油价出现时无法有效对冲风险。

风险控制国际原油市场价格波动2020年3月，受疫情冲击，国际原油需求锐减，WTI原油价格从每桶40美元暴跌至4月20日的-37.63美元，创历史首次负油价。金融产品设计缺陷中国银行“原油宝”产品未设置自动平仓机制，当油价跌破保证金阈值时，仍允许投资者持仓，导致穿仓风险暴露。投资者风险认知不足部分投资者缺乏原油期货专业知识，误将“原油宝”视为低风险理财产品，未意识到期货交易的杠杆风险和价格波动风险。

风险监测产品设计与推广阶段2018年，中行推出“原油宝”产品，面向个人投资者，挂钩境外原油期货合约，允许投资者无杠杆交易，但未充分揭示负价格风险。2020年3月市场波动加剧2020年3月，国际油价因疫情暴跌，WTI原油期货价格多次熔断，中行未及时调整原油宝移仓规则，仍沿用到期前一日移仓。

风险监测4月原油期货价格暴跌至负值2020年4月20日，WTI原油5月合约结算价跌至-37.63美元/桶，中行原油宝未设置涨跌停机制，导致投资者账户大面积穿仓。穿仓后处理争议4月21日，中行暂停原油宝交易并宣布以-37.63美元结算，部分投资者面临倒欠银行巨额资金，引发集体投诉与法律纠纷。

经验教训及启示04

对金融机构的启示保证金追加机制失效原油宝事件中，银行在油价暴跌时未及时触发强制平仓，客户保证金账户穿仓，单户最大亏损超千万元。交易系统功能缺陷银行交易系统