阿里巴巴赴美上市：利益冲突与增长疑虑.pdfVIP

1:

我觉得乐观的分析师就是没有看到阿里巴巴其实是在管辖以下的，而且的投资

理念及公司理念，与的资本市场的对接并不好。

2:

我为何不看好阿里赴美上市

点金：阿里巴巴因为制不符合港交所上市，从而转至上市，科网公司亦

有AB股先例，阿里和它们是否有可比性？

两者虽然操作上不同，但完全是一样的。例如阿里的，的SeanParker

（编者注：?帕克）虽然自己的不是很高，但通过AB股或制度，均可以把

公司的实际掌控权拿在手里。这些都是是小股东通过不同的方法来掌控公司，所以本质是一

样的。

点金：阿里信奉坚持客户第一、员工第二、股东第三，选择去上市，是否会出现公司利

益和股东利益相悖的情况？

这完全是有可能的。阿里的第一选择是，因为相对而言，港交所虽然AB股

的以及小股东的利益保护得比较好，但还是相对宽容，基本很难遇到集体，敌意收

购这种问题。起初一直是想去上市的，但关于公司的股权和控制权问题，他是不允

许商量的，一定要掌握在手里，所以在没有办法的情况下，他才选择去纽约上市。虽然纽约

允许双层股权结构，但它对其是非常严格的，相对更是严格得多，对投资者的保护

也是非常完善的，是已而为之。

至于阿里所信奉的客户第一、员工第二、股东第三的理念则是和完全相反的，这在

是股东第一。所以在将来，我觉得利益的一定是会有的。

点金：我们会看到哪些利益？

目前上有许多的公司，虽然现在已经在拉紧，但他还是没能完全处

理好这个问题，这方面在将来还是会有官司发生。

之前出现的VIE（编者注：可变利益实体），这是完全与股东利益相悖的，谁都

无法知道是不是会再次出现，既然他已经做过一次了，没有人知道他会不会做第二次。因此，我

是很不看好阿里的这方面表现，因为他的理念就和资本市场的理念不太一样。

点金：来看看阿里巴巴这家公司本身，它最赚钱的并未出现在上市资产中，您预计投

资者能否到公司的高速增长？

我对阿里的高速增长持有一定怀疑态度，因为不在上市资产里面。我觉得支付

宝对于阿里巴巴是非常重要的，在其交给的申请文件中表示2013年处理

了5190亿的支付，而阿里巴巴电子商务的支付总额只有这个数字的百分之三十

几，这意味着超过一半的是由阿里巴巴以外的或平台的，这就表示

对阿里巴巴是何等重要，如果没有，阿里巴巴未来的成长会受到一定的限制。

点金：上市前，阿里频频收购增加市场想象空间，据说诸如收购一事，也只用了15分

钟就拍板，管理层是否能对股东做出合理解释，毕竟这些的代价都是股东。怎

么看阿里现时一系列的收购？

它现在的许多收购是非常让人费解的一件事。比如说，我完全想不出其背后的理

由，给我的感觉就好像阿里是一个的小孩，突然心血来潮地表示买这个，买那

个，然后就付诸行动了，当然这背后都会是股东埋单。这样的冲动收购对以后那么多以

及股东来说不是一件好事。

只有15分钟作决定也很有问题，我们知道收购对于公司来说是一个最大的投资，而收购之

后也会有很多工作，例如如何将两个家公司合并，而且两家也要有契合点，比如你收购的公

司对原有公司在上，还是在别的地方能够起到帮助，而这件收购，我就想不出它

会对阿里未来会有什么帮助，所以我觉得这有点像一个的小孩在做一个冲动收购，我也

不清楚为什么它要做那么多的收购，而这些收购对阿里巴巴本身又有哪些好处。

点金：投资者对阿里上市持一个怎么样的态度？

投资者对阿里还是比较乐观的。华尔街的分析师们对阿里的估值有一个范围，最低的

可能是在1300亿左右，最乐观的则高达2500亿，相对应的市盈率就是38和70，

相差