【国联民生-2026研报】策略专题研究：需要担心本轮港股IPO的“虹吸效应”吗？.pdfVIP

策略专题研究

需要担心本轮港股IPO的“虹吸效应”吗？glmszqdatemark

2026年01月23日

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港股新一轮上市潮，流动性担忧升温。去年以来，随着政策放宽和市场情绪回

暖，港股IPO热度走高，2025年全年IPO数量达117家，募资金额达2863.3

亿港元，同比+224.8%；同时，再融资的规模也同步上升至3263.7亿港元，同

比+272.9%。目前看2026年的上市潮将延续，投资者担忧对市场流动性的潜在

“虹吸”。本文我们从市场供需入手，结合历史经验，定量讨论这一焦点问题。

IPO影响显现多在季度层面，且对市场扰动小于再融资。供给端来看，综合考虑分析师包承超

IPO和再融资，历史上融资潮对市场的影响多在中期（3个月），其中，当单轮执业证书：S0590523100005

邮箱：baochch@

融资规模超100亿港元时，市场中期确实易转跌；不过单次融资超过150亿港

分析师邓宇林

元的大型IPO（优质or核心资产）也会提振短期情绪。进一步，对比IPO和再执业证书：S0590523100008

融资不难看出，市场对再融资更敏感，情绪的短期拖累显现更快。不过值得注意邮箱：yldeng@

的是，由于企业更倾向于在上涨时再融资，超250亿港元的再融资反而易被市分析师万清昱

执业证书：S0590523100004

场消化，中期表现反倒更强。需求端而言，其一在认购倍数上，超600倍的有

邮箱：wanqy@

效认购倍数易透支流动性，压制短期表现；其二从AH溢价来看，上市首日AH研究助理潘晗

溢价率若低于40，则后续表现较优，背后也反映了资金对H股的阶段性偏好。执业证书：S0590124040008

邮箱：panhan@

经济偏弱+高利率的宏观环境，容易放大市场压力。2014年以来，港股市场共

有10轮大规模融资，其中多数以IPO为主。结合市场利率、汇率和港股期间走

势，我们发现市场承压较明显的时间段集中在2018-2019年，彼时宏观环境面相关研究

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2026/01/19

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