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项目的不确定性与风险分析

投资项目评估教学团队

中央财经大学管理科学与工程学院

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本讲内容与目的

内容

u不确定性与风险概述

u项目的盈亏平衡分析

u项目的敏感性分析

u风险分析

目的

u了解不确定性与风险的概念、产生原因、区别及联系

u掌握盈亏平衡分析、敏感性分析和风险分析的基本内容和主要方法

01不确定性与风险概述

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风险的概念

u狭义的风险：总是与灾害或损失联系在一起的，风险的本质是有害的或是不利的

u广义的风险：认为风险也可能是有利的和可以利用的，将给项目带来机会

u一般投资项目评估主要侧重于分析、评价风险带来的不利影响，因此本章涉及的风险内容主要针对的是狭义风险。

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不确定性的概念

?

?定义：不确定性（uncertainty）是与确定性（certainty）相对的一个概念，指某一事件、活动在未来可能发生，也可能不发生，其发生状况、时间及其结果的可能性或概率是未知的。

?起源：1921年，美国经济学家弗兰克·奈特首先将风险与不确定性区分开来，认为风险是介于确定性和不确定性之间的一种状态，其出现的可能性是可以知道的，而不确定性的概率是未知的。

不确定性与风险的区别

不确定性

风险

可否量化

NO

YES

可否保险

NO

YES

概率可获得性

NO

YES

影响大小

大

小

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不确定性产生的原因

主观判断的影响?

主观判断的影响

?投资项目的成本效益分析与评价有时需要依靠项目评估者个人的主观判断，而主观判断总是因人而异

未来事件的不确定性

?项目评估是对未来投资效益的分析，而未来事件的发展总是不确定的

数据测算误差?数据存在着测不准的性质?项目评估者掌握的信息总是有限的，不可能掌握完全的信息信息的不完全

数据测算误差

?数据存在着测不准的性质

?项目评估者掌握的信息总是有限的，不可能掌握完全的信息

不确定性分析与风险分析

u分析作用：

投资项目不但要耗费大量资金、物资和人力等宝贵资源，且具有一次性和固定性的特点，一旦建成，难于更改

有助于在可行性研究的过程中，通过信息反馈，改进或优化项目研究方案，直接降低项目风险

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不确定性分析

风险分析

联系

目的

都是识别、分析、评价影响项目的主要因素，以防范不利影响，从而提高项目的成功率

区别

针对对象

对投资项目受不确定因素的影响进行分析，并粗略地了解项目的抗风险能力

对投资项目的风险因素和风险程度进行识别和判断

分析方法

敏感性分析

概率树分析、蒙特卡洛模拟

（Monte-carloSimulation）等

02项目的盈亏平衡分析

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盈亏平衡分析的基本原理

定义：在一定市场和经营管理条件下，根据达到设计生产能力时的成本费用与收入数据，通过求取盈亏平衡点，研究分析成本费用与收入平衡关系的一种方法

盈亏平衡点（Break-EvenPoint，BEP）：随着产品产量、生产成本、营业收入等因素的变化，投资项目