【国联民生-2026研报】港股财务数据处理六问及因子复现手册.pdfVIP

量化专题报告

港股财务数据处理六问及因子复现手册glmszqdatemark

2026年01月25日

港股与A股市场特征存在显著差异，直接影响因子有效性逻辑。本报告聚焦港股[Table_Author]

因子投资体系，构建并测试基本面与价量两类核心因子，同时解决财务数据处理

关键问题。港股以机构投资者为主，实行T+0交易且无涨跌幅限制，低估值、高

股息标的更受青睐，而A股个人投资者占比高，成长股估值弹性更强。报告选取

港股通与全港股（剔除仙股）两个股票池，采用月频调仓、市值行业中性化处理，

回测区间分别为2014年11月至2025年12月、2012年12月至2025年12

分析师叶尔乐

月。

执业证书：S0590525110059

港股财务数据处理需解决六大关键问题。针对代码复用，通过维护本地映射表或邮箱：yeerle@

全量更新数据避免混淆；借助WindGSD标准化报表统一科目口径，经时序汇率研究助理裴钰琪

执业证书：S0590125110081

调整实现货币统一；结合报告截止日期与类型精准识别报告期，将“报告期调整”

邮箱：peiyuqi@

归为年报类别；因不强制披露季报，采用TTM数据弥补单季度数据不足；通过

TTM数据对齐不同财务年度公司的比较需求；筛选股票池时剔除REITs、双柜台

证券及并行代码标的，为因子构建提供可靠数据基础。相关研究

1．量化周报：回踩幅度决定趋势强度-

基本面因子覆盖市值、成长等8个维度111个指标，有效性呈现明显分化。红利

2026/01/18

因子中的股息率TTM、盈利能力因子中的净资产收益率在两个股票池中均具备较

2．基本面选股组合月报：安全边际组合2025

强选股能力；成长因子整体有效，经营活动现金流净额同比增长率等指标表现突年实现21.34%超额收益-2026/01/17

出，但收益多来自空头端；价值因子在港股通中因低估值标的集中而表现更优；3．量化周报：市场继续处一致上涨状态-

盈利质量因子中利润总额、归母公司净利润指标较好；营运效率因子局部有效，2026/01/11

管理费用率相关因子表现突出；偿债能力因子有效性分化，仅现金流与营业利润4．量化专题报告：全天候策略逐帧解析与本

相关指标具备局部解释力；市值因子中非线性市值因子在港股通中有效性较强，土化ETF对冲构型-2026/01/07

5．资产配置月报202601：资源品与资源股的

对数总市值因子稳定性较弱。