风电行业2026年度策略：乘风而起，业绩与估值共振.pptxVIP

1.“十五五”国内风电装机有望再上台阶

在“双碳”目标及2035年风光装机达36亿千瓦的规划指引下，国内风电需求基本盘稳固，在新能源全面入市的背景下，由于风电出力与负荷曲线更匹配，风电的上网电价较高，业主的新能源项目开发偏好正在向风电倾斜。2024年国内风电新增装机86.99GW，2021-2024年累计国内风电新增装机272.1GW，较“十三五”期间的145.5GW大幅提升。2025年10月《风能北京宣言2.0》提出“十五五”期间国内风电年新增装机容量不低于120GW，其中海风年新增不低于15GW，“十五五”期间国内风电装机规模有望再上台阶。

2.陆风反内卷初见成效，海风仍有较大增长潜力

2023-2024年受价格战影响，风机企业盈利能力集体承压，随着行业自律公约的签订及开发商优化招标，规行则业告别恶性竞争，

2025年1-8月陆风含塔筒中标价较2024年均价提升13%，国内量稳利升。招标通常前置于装机1年，价格回升订单将从2025Q4陆续交付，有望对风电产业链利润形成一定修复。同时，国内海风项目储备丰富，“十五五”期间国内风电装机有望维持高位。

3.海外需求正在起量，国内企业加速出海

全球风能协会预测2025-2030年全球除中国陆风合计新增装机为367GW，复合增长率为12.4%，海风复合增长率为15.8%，欧洲、亚太除中国、拉美等市场均展现出强劲的风电需求增长动力。面对快速起量的海外需求，国内风机企业正在加速出海，通过在巴西、欧洲、中亚等地投资建厂，国内风机企业正在从单纯的产品出口转为深度的属地化布局，2025年前三季度国内7家整机商合计中标海外订单19.28GW再创新高，海外订单单价更高、盈利能力更好，随着海外订单进入集中交付期，将直接驱动整机环节企业盈利能力的提升。此外，2024年欧洲海风拍卖量创历史新高，大金重工已成为欧洲市场排名第一的海上风电基础装备供应商，2025年以来已签订4个欧洲海风海工订单，有望全面受益于欧洲海风的高景气周期。

推荐标的：大金重工。

受益标的：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能。

4.风险提示：政策风险；市场竞争风险；产品质量风险。;;

风光新增装机规模创历史新高，2035目标累计装机达3600GW。在“双碳”目标引领与产业技术迭代的共同驱动下，风光合计新增装机从2016年的54GW迅速增长至2024年的358GW，截至2025H1，风电、光伏累计装机分别为5.73、11亿千瓦，合计16.7亿千瓦。2025年9月24日，总书记提出：到2035年风电、太阳能发电装机达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，预计风电、光伏新增装机将维持高景气度。

风电在可再生能源的装机占比远低于光伏。尽管国内风电新增装机绝对值呈现波动上升态势，从2016年的19.3GW增长至2024年的79.8GW，但在可再生能源装机的占比自2020年抢装潮达到52%的峰值后持续下滑，2025H1的风电、光伏新增装机在可再生能源总装机的占比分别为19%、79%，风电装机占比远低于光伏，当前为历史低点。

图1：风电装机波动上升但在可再生能源的占比下滑;

风电全年利用小时数更高，出力与负荷需求更匹配。新能源发电表现都具有较强的随机波动性，光伏日内波动大，中午为峰值而晚上无光照不发电，与用电负荷相反，中午电网消纳困难，而风电出力与负荷曲线更为契合，夜间风力高峰恰逢晚间用电负荷峰值，有效弥补光伏日落后的电力空缺；冬季大风期又与供暖用电高峰重叠，可缓解季节性电力紧张，风电装机占比提升有利于降低新能源发电日内波动。其次，2024年全国风电平均利用小时数为2127小时，显著高于光伏的1211小时，单位装机容量发电效率优势明显。

从电网消纳角度，调整风光装机配比有利于缓解部分地区的消纳。瓶国颈家电网西北分部认为合理的风光装机将有利于降低

新能源发电对系统的调峰需求、减轻负荷晚高峰下系统的保供压力并满足系统安全稳定运行的需求。国家电网西北分部在第六届“清洁能源发展与消纳”论坛上发布的《新型电力系统平衡构建与安全稳定关键技术初探》以2023年西北电网为例，新能源累计装机200GW对应的最佳风光配比约3:1。;

“136号文”推进风电、光伏全面参与电力市场。2025年2月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，推动新能源上网电量全面进入电力市场，同时，建立新能源可持续发展价格结算机制，对纳入机制的电量实行机制电价多退少补，以平滑市场波动对新能源项目收益的影响。截至2025年10月，28地已出台省级“136号文”衔接细则，山东和云南已进行第一轮增量项目机制电价的竞价，为全国新能源机制电价立下标杆。

山东与云