【国证国际-2026研报】安踏体育（02020）：收购Puma部分股权，进一步强化全球化战略.pdfVIP

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2026年1月27日SDICSI公司动态分析

安踏体育(2020.HK)证券研究报告

运动鞋服

收购Puma部分股权，进一步强化全球化战略

投资评级：买入

事件：今日，安踏体育宣布收购全球标志性运动品牌PUMA（彪马）29.06%的股

权，现金对价为15亿欧元，预计于2026年底前完成。公司通过持续收购，进维持评级

一步推进全球化战略。我们预测2025-2027年EPS为4.65/5.00/5.45元，目6个月目标价110港元

标价110港元，维持“买入”评级。

股价2026-1-2676.35港元

报告摘要

宣布收购PUMA29.06%股权，将成为其最大股东。近年来，安踏通过收购不同总市值(百万港元)213,524.48

细分行业的公司来持续扩大公司的业务版图。今天，公司再次宣布，与Pinault流通市值(百万港元)213,524.48

家族的投资公司GroupeArtémis达成了购股协议，将收购全球标志性运动品总股本(百万股)2,796.65

牌PUMA（彪马）所属公司PUMASE29.06%的股权，收购价格为每股35欧元流通股本(百万股)2,796.65

（对应最新收盘价21.63欧元溢价61.8%），合共涉及43,014,760股普通股，12个月低/高(港元)75.2/84.1

总对价约为15亿欧元，折合人民币约123亿元。本次收购的资金来自于自有平均成交(百万港元)734.08

资金，将不会影响2025年的派息。交易预计于2026年底前完成，目前仍在等

待监管审批，待收购完成后，安踏将成为目标公司的最大股东。

股东结构

PUMA和现有品牌矩阵形成互补，有望进一步强化全球化战略。PUMA创立于1948安踏国际42.95%

年，拥有深厚的品牌资产、全球影响力