【国证国际-2026研报】东鹏饮料（09980）：IPO点评报告.pdfVIP

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2026年1月27日SDICSIIPO点评

东鹏饮料(9980.HK)证券研究报告

东鹏饮料IPO点评报告饮料

公司概览

东鹏饮料是一家中国领先的功能饮料公司。根据弗若斯特沙利文报告，按销量计，

公司在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，按零售额计，公司是2024

年第二大功能饮料公司，市场份额为23.0%。公司已建立起覆盖全国的立体化销售

网络，截至2025年9月30日，覆盖全国超过430万家终端销售网点，实现中国近100%

地级市。公司2023全年/2024全年/2025年1-9月收入分别为112/158/168亿元人民

币（下同，列明除外），同比增长32%/40%/34%。毛利率分别为42%/44%/44%,净利润

分别为20/33/37亿元，同比增速为41%/63%/38%，净利率分别为18%/21%/22%。

公司的业绩保持着强劲的增长，公司的主要产品为能量饮料“东鹏特饮”。2024年，

能量饮料录得收入133亿元，2022年至2024年收入年复合增长率达27.3%。公司在

2023年1月推出的“东鹏·补水啦”运动饮料产品，于推出的第二年录得收入近15

亿元，同比增速达到280.4%。

行业状况及前景

行业巨大，增长稳健。中国软饮市场持续保持增长，2019年至2024年年复合增长率

为4.7%，24年市场规模达到1.25万亿元。其中，功能饮料是中国软饮行业中增长最

快的细分品类，过去五年增速8.3%。由2019年的1,119亿元增长至2024年的1,665亿

元。其中能量饮料市场规模1114亿元，占功能饮料的67%，运动饮料市场规模547亿

元，占功能饮料33%。

功能饮料市场竞争格局较为集中，公司市占率领先。根据弗若斯特沙利文报告，以

2024年销量计，公司在功能饮料的市场份额为26.3%，连续四年位列第一。以2024

年销售额计，公司的市场份额为23%，位列第二，行业前五大公司市占率共计61.6%，

集中度相对较高。

优势与机遇

品牌具有知名度，品牌形象深入人心；保持了快速增长；“东鹏特饮”拥有蓝帽子

认证，具有差异化的产品能力；极具性价比和成本领先的能力；深入、广泛的终端

网点覆盖，线上线下全渠道覆盖；全流程数字化能力，进一步助推卓越运营。

弱项与风险

消费者需求变化快，需要不断迎合消费者需求；市场竞争激烈；成本有波动的风险，

食品安全及品牌负面风险会对经营带来负面影响。

招股信息

招股时间为2026年1月26日至2026年1月29日，上市交易时间为2月3日。

基石投资人

基石投资人阵容强大，包括腾讯、淡马锡、BlackRock、UBS资管、卡塔尔主权财富曹莹行业分析师

基金、JPM资管、博裕资本、泰康人寿等。基石投资人认购的股份约占此次募集总gloriacao@.hk

数的49.2%（假设超额配股权未获行使）。

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本报告版权属于国投证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页

IPO点评/东鹏饮料

募集资金及用途

公司预计净募资额100亿港元。资金未来用途规划上，约36%将用于未来三到五年内

完善产能布局和推进供应链升级，约15%将用于未来三到五年内加强品牌建设和消

费者互动；约11%将用于未来三到五年内持续推进全国化战略，拓展、深耕和精细

化运营渠道网络，约12%将用于未来三到五年内拓展海外市场业务，探索潜在投资

及并购机会，约10%将用于未来三到五年内加强各个业务环节的数字化建设，约6%

将用于未来三到五年内增强公司的产品开发能力，约10%将用于营运资金及其他