【东海-2026研报】非银金融行业周报：公募业绩比较基准正式落地，预定利率研究值环比微降1bp.pdfVIP

行

业

研

究[Table_Reportdate]

2026年01月27日

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超配公募业绩比较基准正式落地，预定利率

行研究值环比微降1bp

业

周——非银金融行业周报20260125）

报[table_main]

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证券分析师

陶圣禹S0630523100002投资要点：

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非➢行情回顾：上周非银指数下跌1.5%，相较沪深300超跌0.9pp，其中券商与保险指数呈现同

[table_stockTrend]步下跌态势，分别为-0.6%和-4%，保险指数超跌明显。市场数据方面，上周市场股基日均

银31%

金22%成交额34429亿元，环比上一周降低15.8%；两融余额2.72万亿元，环比上一周小幅降低

融13%0.3%；股票质押市值3.17万亿元，环比上一周增长3%。

3%➢券商：公募业绩比较基准指引正式落地，关注业绩快报/预告披露带来的板块催化。1）证

-6%监会于1月23日发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，自3月1日起施行。我们

-16%认为，新规一是明确业绩比较基准的“锚”与“尺”作用，基准一旦确定，不得因基金经

-25%理更换、市场短期波动、排名压力等原因随意更改，确保产品风格稳定；二是推动构建全

24-1025-0125-0425-07

申万行业指数:非银金融(0749)流程内部管理机制，基准的选取需由公司管理层决策，并对其表征性和客观性负责，并且

沪深300

设立独立于投资部门的风控或合规部门，定期监测基金相对于基准的偏离情况，以防止“风

[table_product]格漂移”损害投资者利益；三是将业绩比较基准与薪酬考核挂钩，薪酬考核不再仅看绝对

相关研究

1.重视市场交易情绪升温带来的非收益或短期排名，而要重点考察其长期业绩是否跑赢基准，并设立相应的惩罚机制，以绑

银板块配置机遇——非银金融行业定管理人与投资者利益；四是推动全链条外部协同监管，构建“管理人-托管人-销售方-评

周报20260111）价方”多方协同的良性生态。2）近期上市券商2025年业绩快报/预告密集披露，权益市场

2.公募费改三阶段全面落地，差异化弹性带动的券商业绩提升效果显著，关注业绩超预期对板块行情带来的催化效应。

安排持续优化行业生态——资本市

场聚焦（十二）➢保险：预定利率研究值环比微降1bp，险资增持同业彰显长期信心。1）保险业协会上周公

3.从规模扩张到功能适配，加速一流布最新预定利率研究值为1.89%，环比上季度下降1bps，至此已呈现四个季度的逐季下调，

投行差异化建设——资本市场聚焦

但尚未触及调整阈值，现阶段长端利率低位震荡，我们判断全年预定利率进一步下调概率

（十一）

较小，产品设计的持续性和稳定性将提升。2）负债端来看，在银行存款利率持续下行、中

长期存款供给稀缺的背景下，存款搬家效应持续深化，推动保险“开门红”销售热情升温。